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五矿期货油脂周报总结

核心内容

本报告为五矿期货农产品组张利于2022年8月27日发布的油脂周报，重点分析了全球及国内市场中棕榈油、豆油、菜油的供需情况、期现市场表现及交易策略建议。报告指出，尽管全球棕榈油库存上升，但市场并未出现严重胀库，同时国内油脂库存仍处于偏低水平，为油脂反弹提供了支撑。

主要观点

• 马棕供需：
  马来西亚7月棕榈油产量略增，出口量高于市场预期，库存连续第二个月上升，达到17年的水平，对棕榈油价格形成一定压力。但高频数据显示产量增幅收窄，对油脂价格构成利好。印尼政府延长出口免税政策至10月31日，有助于支撑农民的棕榈果价格，同时国内棕榈油低位累库明显，但并未影响马棕出口。

• 美豆供需：
  USDA8月供需报告显示大豆种植面积减少，但单产超预期，导致供应增加，期末库存上升，对美豆构成利空。然而，市场更多交易单产下调预期，对价格形成支撑。

• 国内供需：
  中国7月大豆进口量为788.3万吨，1-7月同比减少5.98%。国内棕榈油库存处于低位，但近期进口增加，低位累库明显。三大油脂在跌至去年同期水平附近出现反弹，其中菜油反弹最为明显。

关键信息

油脂基本面评估

多空评分

• 多空评分：棕榈油（1），豆油（-1），菜油（1）

交易策略建议

全球植物油平衡表（2022/23年度）

• 期初库存：28.52万吨
• 产量：219.05万吨
• 进口量：83.82万吨
• 出口量：88.33万吨
• 国内消费量：213.02万吨
• 总供应量：331.39万吨
• 期末库存：30.04万吨
• 库存消费比：9.97%

全球棕榈油平衡表（2022/23年度）

• 期初库存：15.87万吨
• 产量：79.23万吨
• 进口量：49.48万吨
• 出口量：51.24万吨
• 总供应量：144.58万吨
• 国内消费量：76.42万吨
• 期末库存：30.04万吨
• 库存消费比：9.97%

全球豆油平衡表（2022/23年度）

• 期初库存：4.43万吨
• 产量：61.60万吨
• 进口量：12.00万吨
• 出口量：12.91万吨
• 总供应量：78.03万吨
• 期末库存：4.63万吨
• 库存消费比：6.31%

全球菜油平衡表（2022/23年度）

• 期初库存：2.85万吨
• 产量：31.09万吨
• 进口量：6.63万吨
• 出口量：6.79万吨
• 总供应量：40.57万吨
• 期末库存：3.34万吨
• 库存消费比：8.97%

期现市场表现

• 棕榈油：
  广东棕榈油（24度）价格下跌3.67%至9710元/吨，P09上涨5.91%至8928元/吨，P01上涨4.26%至8622元/吨，P9-1上涨146元/吨。
• 豆油：
  张家港一级豆油价格上涨4.19%至10940元/吨，Y09上涨4.99%至10436元/吨，Y01上涨4.00%至9928元/吨，Y9-1上涨114元/吨。
• 菜油：
  江苏四级菜油价格上涨6.90%至13480元/吨，0109上涨8.12%至12686元/吨，0101上涨2.95%至11198元/吨，019-1上涨632元/吨。

利润与库存

• 进口利润：马棕进口利润持续打开，对国内棕榈油形成利空；进口大豆压榨利润亏损。
• 库存变化：
  • 全国棕榈油主要油厂库存27.535万吨，环比增加13.10%。
  • 全国豆油主要油厂库存79.375万吨，环比下降2.51%。
  • 华东菜油库存12.17万吨，环比下降10.84%。

成本端

• 近期棕榈油、大豆进口成本短期企稳。

供给端

• 马棕：
  7月产量157.356万吨，环比增加1.84%；出口量132.187万吨，环比增加10.72%；库存177.2794万吨，环比增加7.71%。

需求端

• 成交量：近期油脂成交量有所回升，显示市场活跃度提升。

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