20160518-中投证券-专业工程_油气工程基本面及页岩油成本浅析_20页_1mb

专业工程行业总结

核心内容

本报告分析了油气工程行业的基本面及美国页岩油成本结构，指出当前原油价格下跌的主要原因是供给端的大幅增加，特别是美国页岩油产量的快速增长和OPEC国家为保市场份额而采取的增产策略。随着低油价背景下油气投资的减少，高成本产能逐渐退出，供需矛盾趋于缓和，预计油价将震荡上行，维持在50美元/桶以上。

主要观点

• 供需关系改善：美国页岩油产量在低油价影响下开始下滑，OPEC国家增产能力受限，供需失衡逐步缓解。
• 油价波动区间：当前页岩油成本的核心波动区间为45-65美元/桶，其中固定成本集中在30-50美元/桶，运营成本则因地区不同而有所差异。
• 成本结构分析：页岩油成本由固定成本和可变成本组成，其中固定成本包括钻井及完井费用，而运营成本则涉及租赁设备费用、水处理、运输及搜集处理等。
• 未来油价预期：随着高成本产能退出，油价有望回归50美元/桶以上水平，但若油价持续低迷，仍可能对行业造成压力。
• 行业前景：油气工程行业基本面有所改善，投资价值显现，整体趋势向好。

关键信息

• 美国页岩油产区：Permian和Eagle Ford为主要研究对象，其成本波动区间为45-65美元/桶。
• 油价影响：当油价高于65美元/桶时，新产能可能增加并打压油价；当油价低于45美元/桶时，高成本产能将逐步退出。
• 投资数据：全球上游油气投资规模预计在2016年将比2014年下降约48.85%。
• 公司推荐：惠博普、恒泰艾普、海油工程被重点推荐，因其在油气工程领域的技术优势、海外拓展能力和业绩增长潜力。

重点公司推荐

风险提示

• 国际油价进一步下滑的风险
• 石油公司海外项目投资推迟的风险
• 油田EPC海外业务拓展不及预期的风险
• 一带一路沿线国家油气投资需求低于预期的风险
• 地缘政治风险
• 美联储货币政策导致美元指数波动影响大宗商品定价的风险

行业评级

• 看好：预计未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

研究团队简介

• 李凡：中国中投证券研究总部建材行业首席分析师，管理学硕士，4年行业从业经验，10年证券行业从业经验。
• 孙羲昱：中投证券研究所建筑行业分析师，毕业于日本东京大学，工学硕士。

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