电气设备行业深度报告：新冠疫情对光伏行业影响几何？_16页_2mb

方正证券研究所：光伏行业受疫情影响分析总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对全球光伏行业的影响，指出虽然疫情对海外光伏需求产生了冲击，但其负面影响小于2018年“531”政策调整。报告重点分析了疫情对光伏产业链各个环节的影响，并提出了投资建议。

主要观点

1. 疫情对海外光伏需求的影响：

   • 疫情对2020年海外新增光伏装机产生负面冲击，尤其是美国、荷兰、德国、韩国、西班牙、巴西等7个年新增装机超过2GW的国家。
   • 市场担忧海外光伏需求下降，部分主要光伏企业股价出现大幅调整，跌幅普遍在30%以上。

2. 疫情对光伏产业链的具体影响：

   • 展会取消或推迟：如Intersolar Europe 2020等大型光伏展会被取消或推迟。
   • 招标推迟：中东、巴西、法国、葡萄牙等多个国家的光伏项目招标被推迟。
   • 建设受阻：人流和物流限制导致电站建设进度放缓，部分国家暂停并网考核。
   • 汇率波动：拉美地区货币贬值，导致光伏建设成本上升。
   • 电价下跌：欧洲电价因天然气和碳排放证书价格低迷而大幅下降，影响无补贴光伏PPA项目的实施和融资。

3. 与“531”新政的对比：

   • 疫情对需求的冲击是渐进式的，而“531”政策对需求的影响是断崖式的。
   • 产业链价格已处于低位，挤水分空间较小，因此疫情对上市公司报表的影响小于“531”新政。

4. 投资建议：

   • 光伏设备企业：推荐迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创，这些企业订单稳定，业绩增长可期。
   • 光伏组件企业：推荐东方日升、隆基股份，关注晶澳科技、晶科能源、阿特斯太阳能。组件企业可受益于原材料降价，盈利空间扩大。

关键信息

重要数据概览

疫情对海外光伏市场的影响

• 装机量预测下调：IHS Markit和BNEF均下调了2020年全球新增光伏装机预测，分别下调37GW和37GW。
• 疫情严重地区：全球疫情较严重的地区2020年新增装机容量约为52GW，占海外总装机容量的一半。
• 海外项目推迟：包括中东、巴西、法国、葡萄牙等国的多个光伏项目招标被推迟，影响建设进度。

投资建议

• 设备企业：迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创因其订单稳定、业绩增长确定而被推荐。
• 组件企业：东方日升、隆基股份因其可享受原材料降价红利而被推荐，晶澳科技、晶科能源、阿特斯太阳能则被重点关注。

风险提示

• 光伏新增装机量不达预期；
• 疫情持续扩散；
• 技术路线发生改变。

图表目录（摘要）

• 图表1：光伏行业2020年主要标的股价变化及涨跌幅；
• 图表2：2020年全球GW级别光伏市场；
• 图表3：全球主要光伏市场预测装机量、疫情确诊和死亡人数；
• 图表4：IHS Markit 2020年全球主要地区光伏装机量预测；
• 图表5：法国2020年新增光伏项目原计划招标时间和延期时间；
• 图表6：巴西A-4投标项目数和容量统计；
• 图表7：1美元兑巴西雷亚尔数量变化图；
• 图表8：1美元兑墨西哥比索变化图；
• 图表9：德国电价变化（欧元每兆瓦时）；
• 图表10：德国天然气价格（欧元每兆瓦时）；
• 图表11：欧洲二氧化碳证书价格变化图；
• 图表12：2018年1到11月国内单月新增装机量；
• 图表13：2018年“531”和2020年2月行业各环节毛利率对比；
• 图表14、15、16：迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电2019年预收账款数据；
• 图表17、18：通威股份、爱旭科技未来三年产能规划；
• 图表19：协鑫集成、隆基股份、晶澳科技2019年下半年至今扩产计划；
• 图表20：主流光伏企业A股上市时间；
• 图表21：证监会再融资新规对比；
• 图表22、23：东方日升、晶澳科技、阿特斯太阳能2018年“531”前后的毛利率变化。

结论

新冠疫情对全球光伏行业的影响虽然存在，但相较于2018年的“531”政策，其冲击较为温和。光伏设备和组件企业因其订单稳定、盈利空间扩大而成为相对安全的板块。投资者可重点关注这些企业以规避市场风险。