科创板网下打新业务手册（1C9U）-2019.4-27页_1mb

科创板网下打新业务手册总结

核心内容概述

科创板是国家推动资本市场改革的重要举措，旨在支持科技创新企业融资，提升资本市场的活力与包容性。其制度设计注重长期市场健康发展，相较于主板、中小板、创业板及新三板，科创板在交易方式、投资者门槛、上市标准、流动性等方面均有显著差异，且在新股发行定价和网下配售规则上更加市场化和制度化。

主要观点

1. 科创板制度设计特点

• 设立背景：2018年11月5日设立，实行注册制试点，旨在推动资本市场改革。
• 市场定位：聚焦科技创新企业，设置五套上市标准，最低市值要求为10亿元，综合考量盈利能力、研发投入、市场空间等指标。
• 交易机制：采用连续竞价交易，相比新三板的做市或集合竞价方式，流动性更优。
• 投资者门槛：个人投资者需满足资产50万、交易经验24个月；机构投资者需完成备案，参与范围更广。
• 上市门槛：相比新三板的低门槛，科创板要求较高，有助于提升上市企业质量。

2. 发行定价及网下配售规则

• 定价机制：打破23倍市盈率限制，实行市场化询价机制，由网下机构、主承销商、上市公司三方博弈决定。
• 网下配售：偏向机构投资者，网下初始配售比例较高（发行后不超过4亿股的不低于70%，超过4亿股或未盈利的不低于80%）。
• 回拨机制：根据网上认购倍数调整网下配售比例，回拨后网下占比原则上不超过80%。
• 战略配售：允许高管与核心员工设立专项资产管理计划参与，锁定期不少于12个月。

3. 科创板新股短期表现

• 定价合理：市场化定价机制有助于发行价相对合理，为二级市场提供上涨空间。
• 短期涨幅显著：历史数据显示，科创板新股上市后短期涨幅较高，首日破发率较低。
• 市场情绪影响：科创板设立初期市场资金充沛，首日涨幅普遍较高；上市后前5日无涨跌幅限制，股价波动大。
• 维稳机制：允许使用绿鞋机制，对股价起到一定支撑作用，同时允许科创板股票上市首日作为融资融券标的，抑制卖空影响。

关键信息

1. 科创板与主板、新三板对比

2. 网下打新业务模式

• 公募基金普惠模式：适合各类投资者，由基金管理人完成打新业务，享受A类投资者收益。
• 公募基金拼单模式：适合多个投资者联合参与，可定制策略，享受A类收益。
• FOF打新基金模式：适合高净值客户，通过资管、私募等通道投向公募基金，实现定制化打新。
• 公募基金专户模式：可零售、可定制，个人投资者可享受D类投资者打新红利。

3. 打新策略建议

• 股票底仓配置：建议配置优质龙头企业和高股息率公司。
• 债券底仓配置：以国债、金融债为主，维持2-3年久期。
• 沪深打新策略：参与全部新股网下申购，开板后卖出。
• 科创板打新策略：设定首批高位卖出、后续动态调整的交易策略。

业务操作时间线

• 3月2日：《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等规则发布。
• 3月18日：审核系统进入生产状态，提交文件即视为正式申请。
• 6月中旬：第一批科创板公司可能通过审核。
• 上半年：若审批迅速，科创板股票可能在上半年上市。
• 打新准备：如参与首批科创板打新，需在两个月内完成FOF产品设立及打新准备。

总结

科创板作为中国资本市场改革的重要组成部分，通过市场化定价机制和偏向机构投资者的网下配售规则，提升了新股发行的效率与公平性。其制度设计更注重长期健康发展，相比新三板具有更高的门槛和更好的流动性。投资者可通过多种打新模式参与科创板，如公募基金普惠、拼单、FOF打新及专户模式，享受不同层次的打新收益。科创板新股短期表现可期，但需关注市场环境和资金面变化。对于首批科创板打新，时间窗口紧凑，需提前做好产品设立和投资准备。