20250309-招商期货-甲醇产业链周度报告_短期库存去化_震荡偏强为主_17页_955kb

甲醇MA期货策略报告总结（2025年3月9日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月3日至3月9日期间甲醇市场的运行情况，重点围绕现货价格走势、供需格局、库存变化及外盘到港量等方面展开。报告由招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人李国洲撰写，内容涵盖市场分析、核心观点、操作建议及风险提示，为投资者提供短期和中期的市场判断与操作策略。

主要观点

1. 短期市场趋势

• 甲醇期货价格震荡偏强，主要由于短期供需平衡偏紧。
• 成本端：煤炭供需处于平衡偏弱格局，煤制甲醇利润小幅扩大，但成本支撑偏弱。
• 库存端：内地库存小幅累积，沿海港口库存小幅去化，整体处于正常水平。
• 供应端：国内甲醇装置开工率环比小幅下降，春检影响明显；国外装置开工率仍处于历史偏低水平，但预计3月将逐步恢复。
• 需求端：MTO/MTP装置开工率因部分装置复产而环比上升，传统下游需求亦有小幅回升。

2. 中期市场展望

• 二季度甲醇市场将受到伊朗装置复产影响，若伊朗装置全面恢复，将导致供需转为累库存；若恢复速度较慢，则供需仍处于去库存状态。
• 三月需重点关注伊朗装置复产速度，该因素对国内甲醇市场影响较大。

关键信息

1. 现货价格及基差

• 本周甲醇现货市场整体环比上升。
• 截至3月7日，沿海基差为79元/吨，显示期货价格相对现货偏强。
• 内蒙、山东等地甲醇价格环比上涨，新疆则小幅下跌。

2. 供需格局

• 国内供应：开工率85.75%，较上周下降1.60个百分点，较去年同期下降0.64个百分点。
• 国外供应：海外甲醇装置总开工率保持低位，伊朗装置预计3月恢复，但短期内进口量仍维持低位。
• MTO/MTP需求：开工率85.79%，较上周上升5.91个百分点，主要受安徽一体化装置提负和浙江MTO装置开车影响。
• 传统下游需求：甲醛、醋酸、MTBE等装置开工率均有小幅提升，但二甲醚开工率略有下降。

3. 库存情况

• 沿海库存：周环比下降1.8万吨，跌幅2.5%，库存处于历史中等水平。
• 内地库存：微幅累库，主要因西北地区部分装置检修导致库存积累。
• 外盘到港量：本周预计到港量约为13.08万吨，环比下降46.08%，同比下降30.35%。其中华东地区到港量为7.55万吨，华南为5.53万吨。

4. 物流窗口

• 内蒙往华东物流窗口关闭。
• 山东往华东物流窗口关闭。
• 川渝地区套利窗口开启，港口回流内地窗口关闭。

5. 外盘价格及利润

• 截至3月6日，CFR中国甲醇价格约为302.5美元/吨，环比上升。
• 折算进口成本约2668.03元/吨，进口利润为**-10.03元/吨**。
• 外盘价格方面，FOB鹿特丹、美湾及东南地区价格均环比上升。

操作建议

• 短期：甲醇期货价格震荡偏强，建议关注月间价差扩大的机会，同时留意外盘装置复产情况。
• 中期：若伊朗装置恢复较快，市场将进入累库存阶段，需警惕供需失衡风险；若恢复较慢，则仍维持去库存格局，可继续关注去库趋势。

风险提示

• 海外装置检修：伊朗装置恢复速度可能影响进口量及价格走势。
• 下游投产情况：MTO等装置复产可能增加需求，对价格形成支撑。
• 地缘政治风险：国际局势可能对甲醇供应及价格产生较大影响。

附录信息

• 作者信息：李国洲，招商期货有限公司能化航运团队负责人，具备期货从业资格（F3021097）和投资咨询资格（Z0020532）。
• 报告声明：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

总结

本报告综合分析了甲醇产业链的供需、库存及价格走势，指出短期市场震荡偏强，中期需关注伊朗装置复产节奏。建议投资者结合外盘动态与国内库存变化，合理制定操作策略。同时，需警惕海外装置检修、下游投产及地缘政治带来的不确定性。