20250309-招商期货-尿素产业链周度报告_短期库存延续去化_供需双增_宽幅震荡为主_13页_797kb

尿素UR期货策略报告总结（2025年3月9日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月3日至3月9日期间尿素UR期货的市场走势、产业链运行情况、库存变化及外盘动态，重点探讨了成本端、供需端和出口政策对尿素市场的影响，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 现货价格：本周尿素现货市场较上周环比下跌，主要地区价格均有不同幅度下滑。
• 基差变化：山东市场基差持续上升，截至3月7日为21元/吨。
• 价差情况：1-5价差、5-9价差及9-1价差均呈现不同趋势，反映市场对远期合约的预期存在分歧。

2. 外盘价格及进出口利润

• 外盘价格：中国小颗粒和大颗粒尿素的FOB价格以及东南亚大颗粒CFR价格均有波动。
• 出口利润：FOB波罗的海与FOB中国价差、CFR东南亚与FOB中国价差均显示出口利润处于高位，但出口政策尚未放松，短期出口难以放量。

3. 产业链运行情况

(一) 供应端

• 原料价格：煤炭价格总体稳定，天然气价格有所波动。
• 生产成本：煤制尿素成本持续下移，气制尿素成本相对稳定。
• 生产利润：煤制尿素利润持续上升，气制尿素利润也有所改善。
• 开工率：
  • 全国尿素装置开工率周环比上涨2.50%，达到87.45%。
  • 气头装置开工率上涨9.73%，达72.07%。
  • 煤头装置开工率上涨0.80%，达92.12%。
• 产量：周度产量为142.83万吨，周环比上涨2.39%。

(二) 需求端

• 产销率：尿素周度产销率略有变化，但整体需求仍偏弱。
• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收天数为4.1天，较上期减少21.2%。
• 复合肥需求：复合肥开工率小幅回升，利润有所改善，但比价优势扩大。
• 其他需求：三聚氰胺开工率及利润有所波动，人造板和胶合板价格指数稳定，柴油机及商用车销量数据未显示明显上涨。

关键信息

1. 库存情况

• 企业库存：截至3月6日，全国主要尿素企业库存总量为116.00万吨，较上期减少8.37%（降幅收窄5.62个百分点）。
• 库存去化：尽管库存仍处于历史偏高水平，但去化趋势持续，显示市场消化能力增强。

2. 成本端与供需端分析

• 成本端：煤炭供需仍处于平衡偏弱格局，生产成本下移，但成本支撑偏弱。
• 供需端：国内尿素生产利润持续修复，总开工率环比回升，同比处于历史新高，需求端环比小幅回升，但整体仍偏宽松。

3. 操作建议

• 短期尿素市场呈现宽幅震荡走势。
• 重点关注出口政策是否放开及农需旺季补库情况。
• 基差走强、库存去化及需求回升构成短期支撑，但供需矛盾仍存，需警惕价格波动。

4. 风险提示

• 上游投产情况可能影响供应端。
• 地缘政治风险可能对国际市场造成扰动。
• 出口政策变化将直接影响出口量及价格走势。
• 下游补库力度不足可能限制需求端的支撑。

作者信息

• 姓名：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 证书编号：期货从业资格 F3021097，投资咨询资格 Z0020532
• 研究背景：多年从事能化研究和投资工作，曾担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易商公司负责人、投资公司研究负责人及投资经理。
• 研究体系：以基本面研究为基础，结合商品要素联动与背离，采用对冲套利为主要投资手段。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或使用后果承担任何责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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