20230830-安信证券-华鲁恒升-600426.SH-Q2价差阶段性触底反弹_工业重点领域节能降碳改造升级范围扩大_6页_922kb

华鲁恒升公司快报总结

公司表现

华鲁恒升在2023年Q2报告期实现营收6306亿元，同比-25%，环比+417%；归母净利润92.8亿元，同比-55%，环比+1871%。主要受益于产品价差阶段性触底反弹及季度性补库需求，销量环比增长。

原因分析

Q2公司肥料、有机胺、醋酸等板块销量环比上升3%至4%；产品价差如尿素、醋酸等环比改善，综合分位反弹至26%。新能源新材料板块产销放量和醋酸、多元醇产品价差回暖是业绩环比增长的主要驱动因素。

政策支持

2023年6月国家发改委等部门扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，新增乙二醇等11个领域，公司作为煤化工能耗标杆企业中长期有望受益。新项目如高端溶剂、尼龙66等稳步推进。

未来展望

预计2023-2025年归母净利润为431亿、70亿、79亿；维持买入-A评级，目标价406元，基于煤化工龙头地位和估值考量。

风险提示

产品价格大幅下跌或项目进度延迟可能影响业绩。