20221027-国联证券-伊戈尔-002922.SZ-新能源光伏储能业务顺利推进_业绩快速增长_3页_350kb

伊戈尔（002922）电子行业总结

核心内容

伊戈尔（002922）是一家专注于新能源电力电子设备制造的公司，近年来在光伏、储能及新能源变压器业务方面取得显著进展。公司通过不断推进数字化工厂建设、扩充产能和实施股权激励计划，增强了市场竞争力和盈利能力。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，给予“买入”评级，并设定了目标价为34.82元。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度营收达到20.56亿元，同比增长33.84%；归母净利润为1.43亿元，同比下降21.51%；但归母扣非净利润同比增长125.13%，显示出业务增长的强劲势头。第三季度归母扣非净利润达0.57亿元，同比增长59.94%。
• 毛利率提升：近五个季度单季度毛利率分别为18.04%、16.86%、17.30%、21.14%、23.20%，呈现稳步上升趋势，反映公司产品附加值和盈利能力增强。
• 新能源业务增长：新能源产品（包括光伏逆变器、储能Pcs、风电变流器、BMS、升压变）上半年收入达5.60亿元，同比增长121.72%。公司正加快在光伏和储能配套领域的布局。
• 数字化工厂投产：10月26日，江西数字化工厂主厂房建成投产，为公司新能源产品产能扩张和订单承接能力提升奠定基础。
• 增发融资计划：公司拟非公开发行股票，募资不超过12.24亿元，用于智能制造、数字化工厂建设、研发中心及补充流动资金。10月14日已获证监会核准批复，显示公司对产能扩张和研发能力提升的重视。
• 股权激励计划：公司于2022年4月启动第二期股权激励，授予195名核心骨干共计500万份权益，旨在提升团队积极性和公司发展动力。

关键信息

财务预测与估值

预计公司未来三年营收CAGR为37%，净利润CAGR为37%。2023年给予30倍PE估值，目标价为34.82元。

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

股价与市场表现

• 当前股价：18.42元
• 一年内最高/最低价：31.05元 / 10.21元
• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：34.82元
• 股价相对走势：图表展示

风险提示

• 行业需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 产能爬坡不及预期

总结

伊戈尔在新能源领域，尤其是光伏和储能配套业务中表现突出，业绩快速增长，毛利率稳步提升。公司通过数字化工厂建设、增发融资及股权激励等手段，持续扩大产能和提升市场竞争力。分析师基于公司良好的成长性和盈利能力，给予“买入”评级，并设定了较高的目标价。未来三年，公司预计保持稳定增长，估值逐渐下降，展现出较强的市场吸引力和投资价值。