20250917-西南证券-伊戈尔-002922.SZ-盈利能力逐渐恢复_数据中心业务成新亮点_6页_1mb

伊戈尔（002922）2025年半年报点评总结

公司业绩概览

• 2025H1财务表现：营收24.67亿元，同比增长20.2%；归母净利润1.05亿元，同比下降40.6%；扣非净利润0.96亿元，同比下降41.4%。
• 2025Q2业绩亮点：营收13.83亿元，同比增长8.1%，环比增长27.6%；扣非净利润0.68亿元，环比增长146.4%。

盈利能力分析

• Q2盈利能力企稳：销售毛利率环比上升3.3pp至19.0%，净利率环比上升0.8pp至4.8%。
• 费用率变化：管理费用率上升，销售及研发投入持续增加。

业务结构变化

• 能源业务增长：2025H1能源产品营收18.4亿元，同比增长23.7%。
• 照明业务调整：照明产品收入同比下滑3.4%，因业务结构调整。
• 其他业务增长：孵化类业务订单增加，其他产品收入同比增长67.4%。

海外发展与新业务拓展

• 海外业务增长：2025H1海外收入7.3亿元，同比增长22.6%，毛利率达30.5%。
• 数据中心业务放量：Q2数据中心变压器产能逐步释放，销售区域拓展至日本、美国市场。

盈利预测与估值

• 未来三年营收预测：2025-2027年营收预计分别为54.3亿、69.3亿、85.1亿元。
• 业绩驱动因素：产品结构优化，高毛利率变压器占比提升；海外市场增长及数据中心业务放量。

风险提示

• 主要风险：原材料价格波动、产能扩张不及预期、海外市场竞争激烈、汇率波动风险。