20160902-辉立证券-Minor_International_2QFY16_norm_profit_up_10_y-y,_2HFY16_outlook_still_bright_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

文档为一份关于Minor International（MINT）的行业研究报告，由辉立证券集团（Phillip Securities Group）发布，分析其在2016年第二季度（2QFY16）及上半年（1H16）的财务表现、业务发展及未来展望，并提供投资建议。

主要观点

• 2QFY16财务表现：

  • 净利润同比增长 35%，达到 Bt732mn，主要得益于新加坡的 Bread Talk 公司的 Bt136mn 公允价值调整收益。
  • 剔除非经常性项目后，核心利润同比增长 10%，达到 Bt596mn。
  • 餐饮业务表现突出，营收同比增长 33%，达到 Bt5,788mn，受益于泰国和中国市场的显著改善，以及消费者支出上升和餐厅数量增加。

• 餐饮业务增长因素：

  • 同店销售额增长 2.3%。
  • 总销售额增长 9.9%，部分抵消了新加坡和澳大利亚市场因经济疲软导致的下滑。
  • 财务合并方式变更带来的额外收入。

• 酒店与综合业务：

  • 营收同比增长 23%，达到 Bt12,029mn。
  • Tivoli Portugal 投资增加了 19,115间客房，但因房价较低，RevPar 下降 2%。
  • 酒店翻新、地区货币疲软及马尔代夫市场竞争加剧也对 RevPar 产生负面影响。
  • 净利润率下降至 3.9%，低于去年同期的 4.8%。

• 2HFY16展望：

  • 预计上半年核心利润同比增长 9%，达到 Bt2,239mn。
  • 预计全年核心利润将同比增长 17%，达到 Bt5,510mn。
  • Tivoli Portugal 的部分翻新预计将在第三季度提升其业绩。
  • 餐饮业务在泰国市场表现良好，预计将继续增长。

• 投资建议：

  • 将 MINT 的评级从 Neutral 升级为 BUY。
  • 预测 FY17 的目标股价为 Bt48，较当前股价 Bt40.75 上涨 18.65%。
  • 基于强劲的盈利增长趋势和业务改善前景，认为 MINT 具有显著的上涨潜力。

关键信息

股票信息

• 当前股价：Bt40.75
• 目标股价：Bt48.00
• 市盈率（P/E）：32.6（截至 FY16E）
• 市净率（P/B）：4.5
• 每股收益（EPS）：FY16E 为 Bt1.25，FY17E 预计为 Bt1.48
• 市场资本总额（Btmn）：FY16E 为 179,607
• 市值（USDmn）：FY16E 为 5,185

财务数据

业务亮点

• 餐饮业务：泰国和中国市场表现强劲，带动整体增长。
• Tivoli Portugal：投资带来客房增长，但需时间恢复业绩。
• 营销策略：新产品的推出（如薄脆披萨和小吃）推动了餐厅销售增长。

公司治理与反腐败指标

• 反腐败指标等级：
  • Level 5 (Extended)：反腐败政策覆盖商业伙伴、经销商和分销商。
  • Level 4 (Certified)：反腐败政策由审计委员会和 SEC 批准的审计师认证。
  • Level 3 (Established)：反腐败政策涵盖反贿赂、员工培训与教育。
  • Level 3A：公开声明加入 CAC 等组织。
  • Level 3B：声明反腐败政策但无加入 CAC 的意愿。
  • Level 2 (Declared)：声明参与 CAC 抗腐败活动。
  • Level 1 (Committed)：公司及董事会声明反对腐败，不参与不当行为。

行业分类

投资评级系统

联系信息

• 分析师：Frankie Wong
• 联系方式：(852) 2277 6765 / foreignstock@phillip.com.hk
• 研究团队：
  • Benny WANG：交易总监
  • ZHANG Jing：研究分析师（交通运输与汽车）
  • FAN Guohe：研究分析师（制药、医疗、TMT）

总结

该报告全面分析了 Minor International 在 2QFY16 的业绩表现及未来展望，指出餐饮业务的强劲增长是主要驱动力。尽管酒店与综合业务受到一些挑战，但整体盈利趋势积极，预计全年核心利润将增长 17%。辉立证券将 MINT 的投资评级从中性上调为买入，并设定了 FY17 的目标股价为 Bt48。此外，报告还提供了详细的公司治理与反腐败指标，帮助投资者评估其可持续性和合规性。