20170220-东兴证券-商品周报_加息预期升温_黄金短期震荡_18页_2mb

报告摘要

商品周报总结：2017年02月20日

核心观点

避险需求支撑贵金属承压小幅上涨
本周贵金属价格走势与外盘分化，主要受益于避险需求的增加。尽管美元指数反弹，美联储加息预期升温对金价形成压力，但特朗普政策的不确定性以及股市普涨带来的风险偏好下降支撑了金价。黄金和白银内外盘均小幅上涨，但走势分化。
基本金属涨跌不一，黑色系领涨
基本金属价格涨跌不一，沪铝和伦铝上涨，而伦铜大幅下跌，沪铜小幅上涨。黑色系金属如螺纹钢、铁矿石和热轧卷板涨幅较大，主要受益于中国固定资产投资目标的公布和供给侧改革的推进。但钢铁行业仍面临供应过剩问题，未来走势需进一步观察。
美国活跃钻井数连增五周，原油高位稳定
美国活跃钻井数连续五周增加，表明原油产量可能上升。然而，OPEC减产执行良好，加之美国原油库存未能减少至预期水平，使得国际油价保持高位震荡。预计未来油价将维持高位波动，但需关注库存变化及美国税收政策的影响。
农产品内盘普跌、外盘涨跌不一
内盘农产品普遍下跌，外盘部分品种如大豆和玉米上涨。豆类价格受南美产量预期和美国库存数据影响承压，而玉米价格因出口和进口数据波动呈现内外盘走势差异。
沪胶震荡下行，甲醇小幅上涨
沪胶价格本周震荡下行，主要因泰国橡胶抛储导致短期供应增加。甲醇价格则小幅上涨，受外部市场供应紧缺和伊朗产能损失影响，国内需求稳定，推动价格上涨。

市场动态

1. 贵金属走势

COMEX黄金：本周累计上涨0.15%，收于1236美元/盎司。
COMEX白银：累计上涨0.61%，收于18.05美元/盎司。
SHFE黄金：累计上涨0.67%，收于277.35元/克。
SHFE白银：累计上涨1.81%，收于4232元/千克。
现货黄金：累计上涨0.16%，收于1234.24美元/盎司。
现货白银：累计上涨0.28%，收于17.98美元/盎司。

2. 基本金属走势

SHFE铜：累计上涨1.17%，收于48360元/吨。
SHFE铝：累计上涨1.41%，收于14065元/吨。
SHFE锌：累计下跌1.42%，收于23280元/吨。
SHFE铅：累计下跌4.45%，收于18695元/吨。
SHFE热轧卷板：累计上涨2.80%，收于3741元/吨。
SHFE螺纹钢：累计上涨3.64%，收于3473元/吨。
LME铜：累计下跌1.97%，收于5970美元/吨。
LME铝：累计上涨0.35%，收于1884.5美元/吨。
LME锡：累计上涨1.57%，收于19775美元/吨。

3. 原油走势

NYMEX轻质原油：周内下跌0.80%，收于53.37美元/桶。
ICE WTI原油：周内上涨0.74%，收于53.36美元/桶。
ICE布油：周内下跌1.69%，收于55.72美元/桶。
DCE焦炭：周内上涨6.26%，收于702元/吨。
DCE焦煤：周内上涨6.23%，收于702元/吨。
DCE天然气：周内下跌0.74%，收于2.96美元/mmbtu。

4. 农产品走势

DCE豆一：周内下跌2.40%，收于4230元/吨。
DCE豆粕：周内下跌3.00%，收于2906元/吨。
DCE豆油：周内下跌3.41%，收于6690元/吨。
DCE棕榈油：周内下跌5.16%，收于5918元/吨。
DCE玉米：周内下跌2.91%，收于1566元/吨。
CBOT大豆：周内下跌1.25%，收于1046美分/蒲式耳。
CBOT豆油：周内下跌4.90%，收于33.19美分/磅。
CBOT玉米：周内上涨1.74%，收于380美分/蒲式耳。

5. 化工品走势

SHFE橡胶：周内下跌3.18%，收于20380元/吨。
SHFE沥青：周内下跌0.85%，收于2804元/吨。
CZCE玻璃：周内下跌0.36%，收于1375元/吨。
CZCE PTA：周内下跌1.60%，收于5674元/吨。
CZCE甲醇：周内上涨3.04%，收于3047元/吨。
DCE塑料：周内下跌4.49%，收于9885元/吨。
DCE聚丙烯：周内下跌4.41%，收于8921元/吨。

市场影响因素

货币政策：中国央行重启逆回购操作，净投放资金，但整体仍为净回笼。美国CPI数据创新高，推动市场对美联储加息预期升温。
经济数据：中国2017年经济开局良好，增速有望超过6.5%。美国零售销售和制造业数据优于预期，推动市场信心。
政策动向：中国固定资产投资目标公布，支持黑色系金属上涨。特朗普推动减税和放松监管，可能提振美国经济，对油价形成支撑。
供需变化：美国原油库存增加，但OPEC减产执行良好。印尼出口政策和Grasberg矿山减产影响铜价。泰国抛储导致橡胶供应增加，拉低价格。
市场情绪：避险需求支撑黄金，但加息预期导致金价震荡。股市普涨影响贵金属需求，部分农产品因供需变化而下跌。

分析师信息

谭松：宏观经济分析师，经济学博士，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016，联系电话：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn。
汤黎明：宏观经济研究员，经济学博士，联系电话：010-66554033，邮箱：tang_lm@dxzq.net.cn。
陈巧巧：信用债研究员，会计学硕士，联系电话：010-66555181，邮箱：chen_qq@dxzq.net.cn。