深度报告-20241201-国盛证券-精达股份-600577.SH-主业稳步向上_AI_铜连接_材料放量在即_30页_3mb

精达股份（600577SH）是电磁线龙头，主业稳健增长，重点布局AI“铜连接”材料。公司成立于1990年，深耕电磁线/漆包线30余年，产能超30万吨，2022年市占率达12%，2024年前三季度营收增224%，净利润增338%。2023年漆包线业务占71%，受益新能源需求扩大，利润率达26.6%。

AI服务器铜连接市场快速兴起，英伟达GB200引入铜缆方案，预计2025年加速放量。铜缆优势在于低成本、低功耗、低延迟，单个机柜需数千根铜缆。公司控股子公司恒丰特导是国内镀银铜寡头，是高速通信线缆核心环节，产品应用于AI服务器和军工领域。恒丰特导2024年营收增42%，净利润增24%，毛利率超134%。

公司卡位AI铜连接上游，2024-2026年营收预计21003-25842亿元，净利润551-965亿元，PE从241降至138倍。投资建议：首次覆盖“买入”，受益于铜连接材料需求。风险包括下游需求波动、项目进度延迟和技术路线替代。

总结：精达股份凭借技术优势和市场地位，有望在AI铜连接增长中领先，长期估值具提升空间。