20220610-中原证券-网络安全行业专题研究_从行业数据看疫情影响_竞争格局及高景气度赛道_22页_2mb

网络安全行业专题研究总结

核心内容

本报告分析了疫情对网络安全行业的影响、行业竞争格局以及高景气度赛道的发展趋势。通过IDC和上市公司财报数据，揭示了行业各子类的增速变化和市场份额变动，并对2022年的行业前景和投资建议进行了梳理。

主要观点

1. 疫情对行业的影响

• 2020H1：网络安全服务受疫情影响最大，下滑比例达27.7%；安全硬件下滑10.4%；安全软件仍保持正增长（2.63%）。
• 2021H1：安全服务需求快速恢复，同比增速达110%，是三个子类中增速最高的。
• 2年增速：安全硬件22%、安全软件52%、安全服务44%，安全软件增长最快。
• 2021年市场结构：安全硬件占比38%、安全服务占比34%、安全软件占比28%，安全硬件仍是最大市场。

2. 行业竞争格局

• 安全硬件：市场格局相对固化，但UTM防火墙领域竞争激烈。天融信和华为在UTM市场占据前两位，飞塔作为外资厂商仍有一定市场份额。
• 安全软件：仅安全软件网关市场呈现集中化趋势，国产替代明显。青藤云在终端安全市场迅速崛起，成为行业第三。
• 安全服务：市场格局快速变化，IT安全咨询服务和托管安全服务市场份额分散，但安全企业级培训服务和安全集成服务趋向集中。360成为安全企业级培训服务的黑马，份额增长显著。

3. 高景气度赛道

• 托管安全服务：2021年同比增长61.2%，IDC预测未来五年复合增速达31.9%，成为最受关注的细分领域。
• 终端安全：2021年增速超过40%，青藤云成为终端安全软件市场的重要参与者。
• 数据安全：受《数据安全法》和《个人信息保护法》推动，2021年奇安信、启明星辰等公司数据安全业务收入增长显著。
• 国产化安全：信创成为确定性发展趋势，天融信2021年国产化安全收入增长超10倍，未来有望持续增长。
• 工控安全：受益于工业数字化发展，2021年工控安全市场规模增长明显，启明星辰、云涌科技、纬德信息等公司表现突出。
• 云安全：长期趋势推动其发展，尽管2021年部分公司云安全收入增速下滑，但预计未来云化、服务化趋势将持续。
• 态势感知：头部公司保持较快增长，奇安信、安恒信息等公司表现亮眼。

关键信息

上市公司重点数据

• 华东地区收入排名：深信服（23.74亿）、奇安信（13.44亿）、安恒信息（7.69亿）、天融信（5.50亿）、启明星辰（5.20亿）。
• 华北地区收入排名：奇安信（18.31亿）、启明星辰（15.48亿）、深信服（13.54亿）、天融信（10.31亿）、亚信安全（6.64亿）。
• 区域收入占比：
  • 华东地区：安恒信息（42%）、深信服（35%）、迪普科技（30%）、亚信安全（25%）、奇安信和山石网科（23%）。
  • 华北地区：山石网科（51%）、亚信安全（40%）、启明星辰（35%）、奇安信（32%）、天融信（31%）。

估值与投资建议

• 重点推荐公司：启明星辰（002439）、天融信（002212）、绿盟科技（300369），因其兼具估值优势和成长性。
• 行业估值：2022年6月8日，行业PE中位数为27.43倍，PEG中位数为0.71，显著低于1，显示行业具备一定投资价值。

风险提示

• 原材料供应短缺压力持续。
• 行业竞争压力加大。
• 疫情发展超预期。
• 政府财政压力可能影响网络安全投入预算。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

2022年网络安全行业仍将保持高景气度，尤其在数据安全、国产化安全、托管安全、工控安全、云安全、态势感知和终端安全等赛道表现突出。行业在疫情后逐步回归正常节奏，且随着政策支持和技术发展，未来增长潜力较大。建议关注具备成长性和估值优势的龙头企业。