20211006-西部证券-金龙鱼-300999.SZ-跟踪点评_打造优质高端产品_公司产能持续扩张_3页_292kb

金龙鱼（300999.SZ）跟踪点评总结

核心内容

金龙鱼（300999.SZ）通过“虾稻共作”产业模式与湖北莱克集团合作，推动高品质大米产品的绿色生态发展。公司持续扩大产能，提升生产效率，强化品牌建设，并加码调味品业务，以应对市场变化和竞争压力。

主要观点

• 品牌与品质战略：金龙鱼致力于打造高品质大米，以提升品牌竞争力，应对行业同质化问题。
• 绿色生态模式：通过“虾稻共作”模式，公司推动绿色环保理念，提升大米产品附加值与市场吸引力。
• 产能扩张与效率提升：公司在全国范围内持续布局生产基地，21H1已拥有69个生产基地，并在齐齐哈尔、潮州等地进行扩产。武汉“年加工100万吨小麦”项目竣工投产，进一步增强产能与市场覆盖能力。
• 财务表现稳健增长：21H1公司实现收入1032.3亿元，同比增长18.7%，净利润29.7亿元，同比下降1.2%，但扣非净利润增长36.6%，显示盈利能力增强。
• 产品结构优化：厨房食品业务表现突出，收入与销量均实现增长，吨价上涨主要因成本上升与高端产品推广。饲料及油脂科技业务收入增长，但销量略有下降，吨价显著上涨。
• 盈利指标改善：21H1毛利率为11.8%，同比下降0.9个百分点，但整体盈利能力保持稳定，ROE维持在8.3%以上，销售净利率稳步提升。
• 投资建议：公司作为粮油行业龙头，具备明显优势，未来增长空间广阔，预测2021-2023年EPS分别为1.34/1.64/1.90元，维持“增持”评级。
• 估值指标：市盈率与市净率持续下降，显示市场对公司估值趋于理性，P/S比率亦呈现下降趋势，反映公司价值被市场逐步认可。

关键信息

财务数据概览

21H1财务表现

• 收入：1032.3亿元，同比增长18.7%
• 净利润：29.7亿元，同比下降1.2%
• 扣非净利润：39.1亿元，同比增长36.6%
• 毛利率：11.8%，同比下降0.9个百分点
• 营业利润率：4.8%
• 销售净利率：3.6%

产能与布局

• 全国69个生产基地，持续在齐齐哈尔、潮州等地扩产
• 武汉“年加工100万吨小麦”项目竣工投产，成为最大粮油食品生产加工基地

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动风险
• 套期保值风险

投资评级说明

• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数5%到20%之间

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层；北京市西城区月坛南街59号新华大厦303；深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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