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金龙鱼 (300999) 总结

核心内容

金龙鱼（300999）于2022年03月31日发布2022年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励激发公司经营活力。该计划向1635名核心人员授予2980万股限制性股票，占公司股本总额的0.55%。激励对象包括董事长、总裁、常务副总裁等高管，表明公司重视核心管理层与骨干员工的激励。

主要观点

1. 股权激励计划落地

• 激励计划分三次解锁，业绩考核指标为产品销量。
• 2022-2025年公司预计销量分别为4457、4566、4678、4792万吨，4年CAGR约为2.5%。
• 假设单位均价以6%的年增长率增长，则2022-2025年营收增速有望保持在8.7%以上。
• 通过股权激励，公司将更好地绑定核心管理层与员工，提升整体经营积极性。

2. 新业务布局加速

• 中央厨房：重庆、廊坊、西安等地项目加速建设，2022年将陆续投产。公司计划在全国布局100家中央厨房，形成规模化优势。
• 调味品业务：采用双品牌、双策略，泰州丸庄酱油二期项目建成使产能翻倍，广东阳江正在筹建新工厂。调味品业务更注重量的快速增长，通过自建和收购实现产能扩张。

3. 盈利预测

• 调整后的2022-2024年EPS预测为1.15/1.44/1.71元（前值分别为1.30/1.58/1.91元）。
• 当前股价对应PE分别为43、34、28倍，维持“推荐”投资评级。
• 公司预计2022-2024年营收分别为248,388百万元、271,204百万元、295,388百万元，增长率分别为9.8%、9.2%、8.9%。
• 归母净利润预计为6,228百万元、7,809百万元、9,290百万元，增长率分别为50.7%、25.4%、19.0%。

关键信息

财务数据概览

• 2022-03-31：当前股价为49.58元，总市值2,688亿元，总股本5,421.6百万股，流通股本542.6百万股。
• 52周价格范围：45.82-100.77元。
• 日均成交额：1,210百万元。

财务指标预测

每股数据

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业政策变动风险
• 疫情对消费的拖累
• 下游需求波动风险
• 原材料价格波动风险
• 食品安全及质量控制风险

投资建议

• 股票投资评级：推荐，预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
• 行业投资评级：中性，预期行业相对沪深300指数涨幅 基本持平

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名和金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学与经济学双学位，1年食品饮料研究经验。

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