20250406-开源证券-社会服务行业周报_清明假期旅游稳健增长_迪士尼消费品矩阵持续丰富_23页_2mb

社会服务行业周报总结

核心内容

2025年4月6日发布的社会服务行业周报，主要分析了清明假期旅游、潮玩及美妆等领域的市场表现，并对A股和港股社服板块的走势进行了回顾，同时提出了相关投资推荐和风险提示。

主要观点

1. 出行旅游：清明假期旅游稳健增长，澳门入境游客破千万

• 清明假期旅游人次预计稳健增长，跨区域人员流动量同比增长 $9.7%$，铁路、民航等中长途出行旅客量均保持高单位数增长。
• 清明假期首日，全社会跨区域人员流动量达28748.2万人次，同比增长 $9.7%$，其中铁路客运量增长 $8.4%$，公路流动量增长 $9.7%$，水路客运量增长 $24.4%$，民航客运量增长 $8.6%$。
• 澳门入境游客量持续恢复，1-2月访澳旅客量同比增长 $10%$，恢复至2019年同期 $97.5%$，3月累计访澳游客突破千万，恢复至疫情前 $95%$。

2. 潮玩：量子之歌深入布局全球潮玩，迪士尼消费品矩阵丰富

• 量子之歌并购潮玩公司Letsvan，切入潮流玩具及消费品领域，旗下拥有“WAKUKU”等多个自有IP，与名创优品深度合作，联合乐华明星造势。
• “胖哒哒”熊猫IP潮玩首发2小时售罄，带动门店销量增长 $90.3%$，验证了其对年轻消费趋势的洞察力。
• 量子之歌计划推动线上线下整合，拓展全球化市场，并探索联名合作、限量发行等玩法。
• 迪士尼FY2024消费品收入为92.04亿美元，同比增长 $3.2%$；商品IP授权收入为37.84亿美元，同比增长 $21%$。IP授权收入增长显著，预计未来将配合大电影发行进一步推动IP价值。

3. 美丽：抖音Q1美妆类目增长显著，短剧成为品牌增长新路径

• 2025年3月抖音美妆类目GMV突破235亿元，同比增长 $44.7%$。
• 头部国货品牌表现突出，如韩束、欧莱雅、珀莱雅等，老牌国货如百雀羚加速转型。
• 美妆短剧表现优于市场大盘，2025年截至3月27日，至少22部美妆品牌短剧上线，其中11部播放量破亿。
• 以丸美推出的《夫妻的春节》为例，播放量达5.8亿，助力双胶原直播间GMV同比增长 $460%$，短剧成为品牌增长和拓圈的重要工具。

关键信息

行业表现

• 本周A股社服板块跑赢大盘，社会服务指数 $+0.49%$，在31个一级行业中排名第8。
• 2025年初至今社服板块走势强于沪深300，排名第5。
• 港股消费者服务板块本周 $-1.61%$，跑赢恒生指数0.85pct，排名第18。
• 2025年初至今港股消费者服务板块走势弱于恒生指数，排名第19。

推荐标的

• 旅游：长白山、西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S
• 教育：好未来、科德教育、凯文教育、有道
• 餐饮/会展：特海国际、米奥会展
• 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
• 新兴消费：赤子城科技
• 即时零售：美团-W、顺丰同城
• 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息
• 餐饮：百胜中国、蜜雪集团

风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

行业趋势

• 清明假期旅游增长稳健，澳门旅游吸引力持续增强
• 抖音美妆类目增长显著，短剧成为品牌营销新路径
• 量子之歌通过并购与合作，加速潮玩全渠道与全球化布局
• 迪士尼通过内容和乐园业态延伸，推动消费品和IP授权收入增长

数据与图表

• 图1：清明假期国内民航客运量同比增长 $10.3%$
• 图2：清明假期民航平均票价同比降低 $7%$
• 图3：清明假期首日全社会跨区域人员流动量同比增长 $9.7%$
• 图4：清明假期多省份旅游人次/收入取得双位数增长
• 图5：1-2月澳门入境旅客同比增长 $10%$，恢复至2019年 $97.5%$
• 图6：1-2月澳门内地/海外入境旅客量分别恢复至2019年同期 $99.6% / 91.9%$
• 图7：WAKUKU产品首发与名创优品合作大获成功
• 图8：WAKUKU登陆泰国
• 图9：2024Q4量子之歌收入为7.27亿元，净利润为1.27亿元，同比增长 $17.8%$
• 图10：2024Q4量子之歌净利润为1.27亿元，同比增长 $17.8%$
• 图11：FY2024迪士尼实现收入913.61亿美元，同比增长 $2.77%$
• 图12：FY2024迪士尼营业利润119.14亿美元，营业利润率 $13.04%$
• 图13：FY2024迪士尼消费品收入为92.04亿美元，同比增长 $3.2%$
• 图14：FY2024迪士尼商品IP授权收入为37.84亿美元，同比增长 $21%$
• 图15：2025Q1美妆品牌中白牌数量减少
• 图16：美妆+短剧进入品效合一时代
• 图17：截至3月27日，2025年上线短剧中共有11部播放量破亿
• 图18：《夫妻的春节》设置多个引流入口
• 图19：本周国内客运日均执行航班量同比2024年同期 $+2%$
• 图20：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期 $88%$
• 图21：近一周内地/全球访港人数环比 $+0.5% / -1.2%$
• 图22：近一周内地/全球访港人数较2024年日均 $+18.7% / +30.4%$
• 图23：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比 $+23.4% / +3%$
• 图24：本周社服板块跑赢沪深300
• 图25：2025年初至今社服板块走势强于沪深300
• 图26：本周社服板块在一级行业排名第8
• 图27：2025年初至今社服板块在一级行业排名第5
• 图28：本周旅游、教育类领涨
• 图29：本周国缆检测、行动教育、ST明诚涨幅排名后三位
• 图30：本周岭南控股、广电计量、苏试试验净流入额较大
• 图31：本周信测标准、豆神教育、众信旅游净流出额较大
• 图32：港股消费者服务板块跑赢恒生指数
• 图33：2025年初至今港股消费者服务板块走势弱于恒生指数
• 图34：港股消费者服务板块在一级行业排名第18
• 图35：2025初至今港股消费者服务板块在一级行业排名第18
• 图36：港股旅游、餐饮类领涨
• 图37：港股华夏视听教育、金界控股、光正教育跌幅较大

盈利预测与估值

• 表1：迪士尼围绕自有IP搭建的多元产品矩阵
• 表2：盈利预测与估值（未披露2024年业绩）
• 表3：盈利预测与估值（已披露2024年业绩）

其他信息

• 抖音完善短剧电商生态，短剧成为品牌营销的重要工具
• 量子之歌通过“资本+数字化运营+全球化”战略，推动潮玩业务增长
• 迪士尼通过内容和乐园业态延伸，提升IP授权收入
• 美妆品牌通过短剧实现品效合一，提升品牌影响力和销售转化率