20230703-中国银河-有色金属行业2023年中期策略_蓄势待发_周期终会归来_34页_2mb

有色金属行业2023年中期投资策略总结

核心结论

有色金属行业2023年上半年经历显著回调，估值处于历史底部区间，下半年或迎来行业拐点。核心逻辑在于国内经济持续复苏与美联储加息周期即将结束，有望促进有色金属行业景气度改善和估值修复。基于这一判断，黄金和锂行业存在较好的投资机会。

黄金板块

• 美联储加息周期进入尾声：预计2023年第三季度结束加息周期，第四季度可能开启降息预期，引发美债名义利率下行，实际利率下降
• 美国经济下行风险加大：通胀韧性下降但经济衰退风险正在增加，将推高黄金价格
• 中长期新兴格局：美元或将进入新下行周期，利好黄金中长期上涨
• 投资窗口期：在美联储降息预期未明朗前，黄金价格存在上涨可能，建议提前布局
• 推荐标的：山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、银泰黄金(000975)、紫金矿业(601899)

锂行业

• 新能源需求持续复苏：国内新能源汽车销量从上半年低谷回升，锂电产业链库存去化完成，供需关系在下半年边际改善
• 锂价企稳：碳酸锂价格从底部反弹75%，行业平均盈利改善
• 成本支撑：澳大利亚锂精矿生产成本支撑锂价，使行业成本曲线更为陡峭
• 估值优势：锂矿企业估值处于历史底部区间，具备较大修复空间
• 推荐标的：中矿资源(002738)、天齐锂业(002466)、永兴材料(002756)、雅化集团(002497)

投资策略

短期关注：黄金板块先行受益于流动性拐点，建议7月起布局
中期布局：锂行业经历至暗时刻后供需将逐步改善，具备弹性的增长预期
估值修复：锂矿板块估值有望随锂价企稳进入修复周期

核心风险因素

1. 国内经济复苏不及预期
2. 美联储货币政策超预期
3. 金属产业链需求未达预期
4. 新增产能投放节奏过快
5. 有色金属价格大幅波动风险

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