20240319-紫金天风-油脂周报_产区天气改善_25页_1mb

棕榈油市场分析总结（2024年3月19日）

核心观点

• 橄榄油市场短期偏强，关注价格回调至8000支撑表现；4月后若无超预期供应下调或天气炒作，则油脂将承压，尤其是棕榈油可能因库存增加和需求疲软继续下跌。
• 印尼棕榈油出口关税独立，对出口施加压力。

关键信息点

供给与库存

• 马来西亚呈现先涝后旱，当前仍偏干旱，3月产量不佳，4月起逐渐累库。
• 印尼进口降雨量大，但尚未影响主产区，3月仍有降雨改善预期。
• 印尼棕榈果收购价格上涨，加工亏损缩小，原料强于产成品。
• 印尼出口政策未变，可能增加供应压力。

需求与消费

• 实物需求持续偏弱，豆棕价差不具吸引力，近月库存增量有限。
• 国内进口大豆榨利较好，菜籽进口倒挂严重。
• 生物柴油补贴略有上升，需关注价格变动对利润的影响。

天气与政策

• 拉尼娜天气可能带来雨水缓解干旱，但短期干旱延续限制了棕榈油恢复至正常水平。
• 厄尔尼诺转拉尼娜增加了天气炒作风险。

价格走势

• 当周马来西亚原油呈下跌态势，全球油脂价格总体反弹。
• 棕榈油涨幅最大，精炼棕榈油FOB价差缩小，但仍高于历史平均水平，马印尼价差轻微。
• 加拿大菜油进口价格上涨，南美豆油CNF涨幅较小。

市场参与度

• 资金关注马来西亚3月/4月库存情况。
• 国内买船偏少，近月进口量小，易被资金关注。
• 油脂远月基差成交好，近月表现疲软。

总结展望

需关注3月种植意向报告及全球天气变化，短期回调可能现，但4月后天气正常若增产预期兑现叠加累积库存，油脂或面临下行压力。