电子行业：乘风破浪的VR-20210423-长江证券-21页_2mb

乘风破浪的VR总结

核心内容

本文由长江证券研究所电子研究小组撰写，分析了VR/AR行业的发展现状、技术瓶颈与市场前景，并梳理了行业供应链机会，重点聚焦于硬件技术、产品形态、用户体验及内容生态等方面。

主要观点

1. VR/AR产业链结构

• VR/AR产业链包括硬件、软件、应用（内容）和分发等多个环节。
• 硬件是支撑应用的基础，其性能和形态直接影响用户体验。
• 主要硬件组件包括芯片、传感器、光学器件和显示屏。

2. VR/AR产品形态

• 当前主要形态包括主机VR、一体机VR、移动VR、一体式AR和分体式AR。
• 主机VR需外接PC或游戏机，适用于复杂场景；一体机VR独立运行，适合移动场景；移动VR依赖手机，沉浸感较差。
• 未来一体式设备可能成为主流，AR作为终极方向，技术成熟后有望反超VR。

3. 用户体验关键因素

• 清晰度：4K分辨率是实现真实世界画面感的基础。
• 刷新率：>90Hz刷新率可减少晕眩感，帧率越高体验越好。
• 视场角（FOV）：越大越有助于沉浸感，目前主流产品视场角在100°~130°之间。
• 追踪定位：Inside-Out追踪技术逐渐普及，提升交互体验。
• 内容与交互：优质内容和多样化交互方式是提升用户体验的关键。

4. 行业发展现状

• 早期VR/AR设备因硬件性能不足和内容匮乏，用户体验一般，限制了市场普及。
• 2020年，VR产品已进入部分沉浸阶段，硬件性能足以支撑主流游戏体验。
• 头部厂商如Oculus、Sony、HTC、Valve等占据全球市场主要份额。

5. 优质内容推动硬件渗透

• 头部VR厂商均拥有自建内容平台，优质内容是提升用户口碑和推动硬件销售的重要因素。
• 例如，《Half-Life: Alyx》的推出显著提升了Valve Index的销量。

6. 技术与内容共振

• 技术进步和内容生态的完善是VR/AR行业发展的双引擎。
• 5G和云计算技术将优化多场景用户体验，推动行业进入高速成长期。

7. 供应链机会

• VR设备供应链中，关键零部件如芯片、传感器、光学器件和显示屏是核心。
• 歌尔股份作为高端VR代工龙头，具备自主生产能力，客户资源丰富，覆盖Sony、Facebook、华为、Google、微软等主流品牌。

关键信息

VR/AR产品形态对比

VR/AR技术发展阶段

VR/AR市场趋势

• 2020-2024年VR/AR头显出货量CAGR预计超过80%。
• 5G和云计算技术将显著提升VR/AR多场景用户体验，推动行业进入高速成长期。

风险提示

1. VR/AR渗透不及预期
2. 苹果MR产品发布推迟

研究团队

• 莫文宇（SAC执业证书编号：S0490514090001）
• 杨洋（SAC执业证书编号：S0490517070012）
• 谢尔曼（SAC执业证书编号：S0490518070003）
• 联系人：钟智铧、蔡少东

分析师声明

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评级说明

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