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报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份综合性的市场分析报告，涵盖宏观经济、行业研究、市场数据及公司点评等多个方面，旨在为投资者提供对当前市场环境、政策变化、行业趋势及个股表现的全面分析与投资建议。

主要观点与关键信息

宏观政策分析

降息预期增强
- 由于四季度经济增速趋缓，以及为兼顾内外平衡，降息宜早不宜迟。
- 货币政策宽松窗口期正在收缩，需及时调整以应对经济压力。
美联储Taper进程加速
- 7月FOMC会议纪要显示，Taper（缩减资产购买计划）讨论进入深入阶段。
- 预计美联储将在11月宣布Taper细节，12月开始实施。
- 加息时间点仍取决于美国经济是否达到FOMC标准，预计不会早于2023年。
财政支出预期上调
- 2021年全年公共预算支出增速可能突破预算安排，达到7.4%。
- 城乡社区事务、农林水事务、交通运输和社保就业是重点支出领域。
- 政府性基金预算支出偏慢，主要因专项债收支节奏缓慢。

行业研究与公司点评

环保行业
- 《2021年生物质发电项目建设工作方案》出台，首次提出竞争性配置。
- 行业将向高质量发展转型，具备较强运营管理能力和新业务开拓能力的龙头公司（如瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境）有望持续领先。
非银金融
- 国民养老保险公司设立，标志着第三支柱养老金制度试点的推进。
- 预计该政策将激活养老金市场，推动产品供给与需求增长。
建材行业
- 中材科技受益于行业高景气，玻纤业务推动业绩大幅增长。
- 风电业务表现稳健，隔膜产能扩张带来未来增长空间。
- 维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为2.03、2.32、2.56元。
建筑行业
- 中材国际上半年营收和净利润分别增长28%和34%，但毛利率小幅下降。
- 海外抗疫成本和原材料价格上涨影响毛利率，后续影响将逐步减弱。
- 维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为15.7亿元、17.9亿元、20.5亿元。
机械行业
- 交控科技上半年收入和净利润分别增长41.2%和21.7%，毛利率提升。
- FAO系统收入增长显著，研发投入提升技术优势，维持21-23年EPS预测1.90/2.20/2.48元。
电子行业
- 晶丰明源2021年上半年营收和净利润分别增长177.19%和3456.99%，表现超预期。
- LED照明驱动和AC/DC电源控制芯片业务增长显著，上调盈利预测并维持“买入”评级。
计算机行业
- 用友网络云服务收入同比增长101%，首次超过软件业务收入，ARR达8.34亿元。
- 尽管因金融业务剥离，略微下调盈利预测，但仍维持“买入”评级。
- 天融信上半年网络安全业务收入增长73.07%，新增订单增长88.88%，维持“增持”评级。
传媒行业
- 腾讯控股中报显示，游戏业务增长稳健，微信生态推动广告及支付业务增长。
- 维持non-IFRS归母净利润预测及“买入”评级，目标价为715港元。
海外TMT行业
- 金蝶国际在中大企业市场战略全面推进，配合估值体系切换，有望驱动二次增长。
- 维持“买入”评级，上调目标价至30港币。
纺织服装行业
- 华利集团上半年收入和净利润分别增长18%和67%，毛利率提升显著。
- 主要客户增长强劲，上调EPS预测，维持“增持”评级。
零售行业
- 新华百货和爱婴室业绩均低于预期，但线上业务推进顺利。
- 新华百货下调EPS预测，维持“增持”评级；爱婴室下调至“增持”评级。
食品饮料行业
- 华润啤酒上半年收入增长12.8%，核心EBIT增长43%。
- 高端产品推进顺利，上调核心EBIT预测，维持“买入”评级。
- 中国飞鹤上半年收入增长33%，净利润增长36%，高端产品表现亮眼。
- 维持“买入”评级，当前PE分别为14x、11x、10x。
- 味知香上半年收入增长31.39%，净利润增长17.37%。
- B端业务增长显著，维持“增持”评级，EPS预测为1.59/2.02/2.49元。

市场数据概览

A股市场

上证综指：3465.55，-0.57%
沪深300：4862.14，-0.66%
深证成指：14487.36，+0.23%
中小板指：9424.94，+0.98%
创业板指：3278.36，+0.92%

股指期货

IF2108：4853.00，-0.55%
IF2109：4814.20，-0.77%
IF2112：4756.40，-0.83%
IF2203：4726.60，-0.86%

商品市场

黄金：374.28，-0.30%
燃油：2374，-2.94%
铜：66790，-2.81%
锌：22420，-0.97%
铝：19955，-1.16%
镍：141220，-0.77%

外汇市场

人民币对美元：6.4853，-0.1%
人民币对欧元：7.5941，-0.11%
人民币对日元：0.0591，-0.25%
人民币对港币：0.8325，-0.04%

利率市场

回购市场：DR001为1.8443，+12.15BP；DR007为2.057，+4.61BP；DR014为2.2355，-0.97BP。
二级市场：一年期国债YTM为2.238，+1.28BP；五年期国债YTM为2.6889，-1.23BP；十年期国债YTM为2.8395，-0.99BP。

投资评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

估值方法的局限性说明

报告中的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

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