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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递内容涵盖宏观财政、货币政策、可转债市场、A股及海外市场表现、外汇与利率市场、多个行业及公司的财务数据与评级分析，以及相关法律声明和分析师声明。整体内容聚焦于市场动态、企业业绩、政策影响及投资建议等方面，为投资者提供了多维度的市场分析与判断依据。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 财政数据：2021年3月财政收入增速放缓，主要受增值税和企业所得税拖累；财政支出增速明显回落，民生类支出进度放缓是主因，但政府性基金支出提速，专项债发行加快，有望支撑二季度基建投资。
• 宏观杠杆率：2020年四季度经济增速回到潜在产出水平后，宏观杠杆率稳定成为货币政策的重要约束条件，预计2021年社融存量增速需控制在11%以内。
• 政策方向：财政政策温和退坡，符合“不急转弯”和“更可持续”的政策导向。

债券市场分析

• 可转债退出方式：主要包括转股、提前赎回、回售和到期兑付，其中大部分以转股方式退出。
• 退市转债表现：平均存续时长不足三年，平均收益率达43.8%，年化收益率19.5%；强赎退市转债的平均收益率更高，达49.2%，年化收益率29.5%。

行业及公司点评

房地产

• 建业新生活：2020年营收26.5亿+51%，归母4.3亿+82%，在管面积1亿平+75%。中标舞钢农村环卫项目，城市服务外拓提速。预测2021-23年归母净利润分别为6.4亿、9.2亿、12.7亿，维持“买入”评级。

环保

• 兴蓉环境：2020年营收53.71亿+11.01%，归母净利润12.98亿+20.08%。垃圾焚烧产能逐步释放，污水业务受益于提价及增值税下调。上调21-22年盈利预测，预计归母净利润分别为14亿、15.69亿，维持“买入”评级。

汽车

• 长城汽车：1Q21扣非后盈利约13.4亿元，低于预期。主要受原材料价格上涨、纯电动车销量占比上升及单车返利增加影响。预计2H21E芯片短缺缓解，新车型周期及自动驾驶布局有望提振业绩，维持“增持”评级。

电新（新能源）

• 国轩高科：2020年营收67亿+36%，扣非归母净利润-2.36亿，亏损收窄。2021年一季报净利润预计5亿，维持“增持”评级。
• 紫光国微：2020年营收32.7亿，归母净利润8.1亿+99%。特种集成电路业务增长显著，毛利率达79.64%。预测21-23年归母净利润分别为11.53亿、15.25亿、21.80亿，维持“买入”评级。

电子

• 立讯精密：2020年营收925亿+48%，归母净利润72亿+53%。2021年一季报营收329亿+34%，归母净利润25亿+39%。下调21-22年归母净利润预测至92亿和121亿，预计23年归母净利润为151亿，维持“买入”评级。

通信

• 亿联网络：2020年营收27.54亿+10.64%，归母净利润12.79亿+3.52%。云办公终端高速成长，新增2023年净利润预测为27.7亿，对应PE23倍，维持“买入”评级。

计算机

• 卫宁健康：2020年营收22.67亿+18.79%，归母净利润4.91亿+23.26%。产品结构优化，疫情推动互联网+医疗业务发展。预测21-23年归母净利润分别为6.68亿、8.67亿、11.23亿，维持“增持”评级。

纺服

• 太平鸟：1Q21营收同比+93%，归母净利润增长四位数，较19Q1增长61%、135%。各渠道增长良好，维持21-23年EPS预测1.95/2.31/2.71元，21年PE26倍，维持“买入”评级。

零售

• 爱婴室：1Q21营收5.43亿，归母净利润0.11亿。业绩符合预期，维持21-23年EPS预测0.99/1.20/1.42元，维持“买入”评级。
• 欧亚集团：1Q21营收20.22亿，归母净利润0.12亿。扩建项目助力营收增长，维持21-23年EPS预测0.27/0.33/0.40元，维持“增持”评级。

医药

• 康华生物：2020年营收10.39亿+87.26%，归母净利润4.08亿+118.57%。2021Q1营收2.37亿+50.96%，归母净利润1.00亿+54.91%。人二倍体狂苗和四价流脑疫苗增长显著，维持“买入”评级。
• 洽洽食品：2021Q1营收14亿+20%，归母净利润2亿+33%。聚焦瓜子坚果，新渠道拓展与产品创新能力强，维持“买入”评级。
• 三全食品：2021Q1营收23.31亿+5.17%，归母净利润1.76亿-31.71%。业绩低于预期，下调21-23年净利润预测，维持“增持”评级。
• 千禾味业：2021Q1营收4.78亿+32.91%，归母净利润0.40亿-43.34%。广告投放短期拖累盈利，但有助于提升品牌认知，维持“增持”评级。

轻工

• 思摩尔国际：1Q21净利润11.79亿+403%，调整后净利润12.27亿+288%。大客户VUSE品牌出货量增长显著，国内开店补贴力度加强，预计21-23年EPS分别为1.1/1.2/1.6元，维持“买入”评级。

市场数据概览

A股市场

股指期货

商品市场

外汇市场

利率市场

行业及公司评级体系

基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；港股基准为恒生指数。

分析与估值方法的局限性说明

本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。所用估值方法及模型存在局限性，不保证证券能在该价格交易。

法律声明

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