2017-医药行业深度报告：从美国最大的独立专业药房看我国药店发展_12页-1mb

从美国最大的独立专业药房 Diplomat Pharmacy 看我国药店发展总结

核心内容

本报告以美国最大的独立专业药房 Diplomat Pharmacy 为案例，分析其成功经验，并探讨我国药店在专业药市场的发展路径。报告指出，美国专业药市场增长迅速，竞争格局相对分散，Diplomat 通过优质服务、外延并购和聚焦高价值疾病领域实现了快速发展，成为行业标杆。

主要观点

1. 专业药市场增长潜力大

   • 专业药市场年增速约为20%，远高于传统药物市场。
   • 2014年专业药市场规模已达1340亿美元，其中专业药房渠道占比约700亿美元。
   • 主要治疗领域包括类风湿关节炎、肿瘤、多发性硬化症和丙肝，合计占比达71.6%。

2. Diplomat Pharmacy 的成功因素

   • 优质服务：提供专业药品的运输和包装、协助患者与保险公司沟通、提供临床支持，增强患者粘性。
   • 外延并购：通过收购血友病、血液病、孤儿药等领域的专业药房，扩大业务覆盖和市场份额。
   • 专注高价值疾病领域：2014年78%的收入来自肿瘤、免疫和多发性硬化症等高值治疗领域。

3. 我国药店发展探索

   • 我国目前以传统药房为主，缺乏专业药房的服务体系。
   • 上海医药和柳州医药已开始尝试DTP（Direct to Patient）和DTC（Direct to Consumer）模式，直接配送高端自费药并提供专业服务。
   • 我国DTP业务增长迅速，复合增长率约30%，2015年市场规模预计突破70亿元。

关键信息

• Diplomat Pharmacy：成立于1975年，2014年总收入达22亿美元，净利润478万美元，收入复合增长率63%。
• 行业地位：美国专业药房市场中，三巨头（ESRX、CVS和WAG）占据68%市场份额，Diplomat 占3%，是唯一上市的独立专业药房。
• 盈利模式：赚取药品买入价与医保支付价之间的差价，毛利率约5%-6%。
• 客户留存率高：由于服务优质，客户留存率超过90%。
• 投资建议：关注上海医药和柳州医药，因其在DTP/DTC模式上的布局具有发展潜力。

风险提示

• 政策变化可能对专业药市场产生影响。
• 行业整合可能低于预期，影响市场集中度和竞争格局。

投资策略与建议

• 推荐关注企业：上海医药和柳州医药。
• 上海医药：拥有国内领先的DTP平台，2015年上半年覆盖23个城市，28家DTP定点药房。
• 柳州医药：子公司桂中大药房加强DTC布局，与医疗机构形成互补，已在南宁、柳州、桂林设立DTC药店。

专业药与专业药房定义

• 专业药（Specialty drug）：通常指生物技术产品、孤儿药、血液制品或治疗复杂疾病的药物，具有六大特征（如高价格、需特殊储存、需专业管理等）。
• 专业药房（Specialty Pharmacy）：区别于传统药房，主要经营专业药，提供增值服务，以患者为核心。

结论

Diplomat Pharmacy 通过服务创新、外延并购和聚焦高价值疾病领域，实现了快速成长和行业领先地位。我国药店虽尚未形成类似的专业药房体系，但DTP和DTC模式的探索为未来专业药房的发展提供了方向。随着政策支持和市场需求增长，我国专业药市场有望迎来更大的发展机遇。