医药行业深度报告_从美国最大的独立专业药房_Diplomat_Pharmacy_看我国药店发展_10页_1mb

从美国最大的独立专业药房（Diplomat Pharmacy）看我国药店发展

核心内容

本报告通过分析美国最大的独立专业药房 Diplomat Pharmacy 的发展经验，探讨我国药店在专业药市场中的发展路径与潜力。Diplomat Pharmacy 作为美国唯一上市的独立专业药房，凭借其独特的盈利模式、优质的服务以及战略性的外延并购，实现了远高于行业平均水平的增长。

主要观点

• 专业药市场增长迅速：JMC 预计 2014 年专业药市场规模可达 1340 亿美元，其中专业药房渠道约为 700 亿美元，未来三年增速预计为 20%。该市场增长主要得益于现有药物使用率提升、药价上涨以及重磅新药的上市。
• Diplomat Pharmacy 的竞争优势：公司以差价盈利，但核心竞争力在于其提供的专业服务，包括药品运输与包装、协助患者与保险公司交涉、以及临床支持服务。
• 外延并购与高价值领域布局：Diplomat 通过不断并购扩大业务版图，尤其在肿瘤、免疫和多发性硬化症等高价值治疗领域投入巨大，2014 年收入中有 78% 来自这些领域。
• 我国药店发展路径：目前我国药房仍以传统零售为主，服务有限。但以上海医药和柳州医药为代表的零售药店正尝试 DTP（直接到患者）和 DTC（直接到消费者）模式，探索专业药市场的发展。

关键信息

一、专业药市场概况

• 市场规模：2014 年预计达 1340 亿美元，其中专业药房渠道约为 700 亿美元。
• 增速：未来三年专业药市场增速预计为 20%，远高于传统药物市场。
• 主要治疗领域：类风湿关节炎、肿瘤、多元硬化症及丙肝合计占专业药市场 71.6%。
• 市场格局：三巨头（ESRX、CVS 和 WAG）占据 68% 市场，Diplomat 作为最大独立药房，占 3% 市场份额。

二、Diplomat Pharmacy 的发展路径

• 成立时间：1975 年，总部位于密歇根州 Flint。
• 业务转型：从传统零售药房转型为专业药房。
• 分布中心建设：2005 年启用新分销中心，2010 年购买办公设施，2013 年收购 AHF，2014 年收购 MedProRx，2015 年收购 BioRx, LLC。
• 收入构成：2014 年收入中 78% 来自肿瘤、免疫和多发性硬化症。
• 财务表现：2014 年总收入为 22 亿美元，净利润为 478 万美元，收入复合增长率达 63%。

三、盈利模式与服务优势

• 盈利模式：通过药品差价获得利润，毛利率约为 5%-6%。
• 服务内容：
  1. 专业药品的运输和包装，满足特殊储存和处理需求。
  2. 协助患者与保险公司交涉，提高回款效率。
  3. 提供临床支持服务，如医疗团队咨询和患者教育。
• 客户粘性：Diplomat 客户留存率高达 90% 以上，得益于其优质服务。

四、我国药店发展建议

• 关注企业：上海医药和柳州医药。
• 上海医药：
  • 国有医药商业龙头，DTP 业务覆盖 23 个城市，28 家定点药房。
  • 在医药电商竞争中具备优势。
• 柳州医药：
  • 子公司桂中大药房加强 DTC 药店布局，与医疗机构形成互补。
  • 已在南宁、柳州、桂林开设 DTC 药店。
• DTP/DTC 市场潜力：
  • 2015 年我国 DTP 业务市场规模预计突破 70 亿元。
  • 前五名 DTP 销售总量超过 30 亿元，复合增长率约 30%。

风险提示

• 政策变化：专业药市场可能受政策影响较大。
• 行业整合低于预期：行业集中度提升可能不及预期，影响竞争格局。

投资策略与建议

• 推荐关注：上海医药和柳州医药。
• 行业评级：推荐（相对沪深 300 指数涨幅 5% 以上），中性（涨幅介于 -5% ~ 5% 之间），回避（下跌 5% 以上）。

评级说明

分析师简介

• 马科：民生证券家电行业分析师，原策略分析师。
• 吴汉靓：民生证券医药行业研究小组组长，上海交通大学理学硕士，美国内布拉斯加林肯大学生物工程博士，曾在沃胜资产担任高级研究员。

承诺声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。