20230410-招商期货-商品期货早班车_5页_503kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概览
招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等市场进行了全面分析，涵盖供需变化、价格走势、操作建议及风险提示等内容。报告主要围绕宏观经济数据、行业供需、库存变化及市场情绪展开，为投资者提供策略参考。
黄金市场
主要观点
- 非农数据：5月议息会议前最后一次非农数据公布，新增就业23.6万，失业率降至3.5%，薪资同比增速回落，数据基本符合预期。
- 国际金价：伦敦金全周上涨1.96%，至2007美元/盎司；伦敦银上涨3.58%，至24.959美元/盎司。
- 金银比：回落至80.4，金强银弱格局不变，但近期白银矿山端投产不及预期，导致白银表现强于黄金。
- 操作建议：继续做多黄金。
风险提示
- 银行风险事件迅速缓解
- 通胀进一步抬升
基本金属
铜
- 供需情况：供应持续释放，国内3月精铜产量同比增12%；需求端废铜开工率环比下行，库存去化速度放缓。
- 价格走势：铜价震荡偏弱。
- 操作建议：逢高做空为主。
铝
- 供需情况：云南复产预期增强，需求端加工环节开工上行，库存去库速度尚可。
- 价格走势：震荡偏强。
- 操作建议：建议卖出看跌期权。
锌
- 供需情况：需求不及预期，库存较低，但宏观经济担忧及消费疲软压制价格。
- 价格走势：偏弱震荡。
- 操作建议：建议背靠60日均线逢高抛空。
铅
- 供需情况：供需紧平衡，供应偏紧，需求淡季不淡。
- 价格走势：震荡运行。
- 操作建议：建议区间操作为主。
镍
- 供需情况：镍元素过剩明显，镍铁、硫酸镍价格连续下调；不锈钢、三元电池需求偏弱。
- 价格走势：高波动，震荡为主。
- 操作建议：长期做空符合趋势，短期偏空观望。
黑色产业
螺纹钢
- 供需情况：表需环比下降，终端需求释放缓慢，出口受压制。
- 价格走势：偏弱震荡。
- 操作建议：单边逢高做空，尝试螺纹非主力合约反套。
不锈钢
- 供需情况：库存大幅去库，下游需求环比修复，预计4月产量继续下降。
- 价格走势：震荡。
- 操作建议：关注镍/不锈钢比价交易。
铁矿石
- 供需情况：日均生铁产量接近近5年高点，增产空间有限；铁矿去库速度尚可。
- 价格走势：偏弱震荡。
- 操作建议：逢高做空，尝试螺矿比套利。
农产品市场
豆粕
- 供需情况：巴西丰产压制基差，阿根廷出口刺激计划增加供应；美豆产量为中期核心变量。
- 价格走势：短期跟随外盘，中期大方向偏弱。
- 操作建议：关注外盘走势，持有淀粉玉米价差策略。
玉米
- 供需情况：国内供应充足，贸易商心态谨慎；深加工及生猪养殖需求疲软。
- 价格走势：短期企稳反弹，远期价格重心下移。
- 操作建议：可继续持有淀粉玉米价差走扩策略。
油脂
- 供需情况：马棕近端基本面改善，远端增产预期增强；国内跟随外盘走势。
- 价格走势：震荡。
- 操作建议：P5-9延续正套格局，关注产量及印尼出口政策。
鸡蛋
- 供需情况：在产蛋鸡存栏低位，供应偏紧；远期产能将增加，成本下降。
- 价格走势：近月震荡，远月重心下移。
- 操作建议：关注近期价格走势，远期逢高做空。
生猪
- 供需情况：供应宽松，终端需求偏弱，屠企亏损；远期供应存疫情扰动预期。
- 价格走势：震荡偏弱。
- 操作建议：关注猪价回落及猪粮比变化，远月期价近弱远强。
能源化工
LLDPE
- 供需情况：供应略宽松，下游需求逐步走弱。
- 价格走势：震荡偏弱。
- 操作建议：短期震荡为主，中期逢低买塑料空PP。
PVC
- 供需情况：供应增加，需求疲软，库存高位。
- 价格走势：底部震荡。
- 操作建议：建议观望。
PTA
- 供需情况：PX供应趋紧，PTA开工负荷高位，聚酯需求维持高位。
- 价格走势：震荡偏强。
- 操作建议：多单继续持有，警惕需求负反馈。
玻璃
- 供需情况：库存下降明显，供需偏强。
- 价格走势：震荡偏强。
- 操作建议：建议多单继续持有。
PP
- 供需情况：供应压力加大，需求偏弱。
- 价格走势：震荡偏弱。
- 操作建议：中期逢高做空，短期震荡偏弱。
EB
- 供需情况：库存去化至正常水平，需求回升。
- 价格走势：震荡偏强。
- 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空苯乙烯利润。
MEG
- 供需情况：EG装置检修增加，高库存压制上涨空间。
- 价格走势：震荡。
- 操作建议：维持逢高沽空观点，关注需求负反馈及检修执行情况。
原油
- 供需情况：欧佩克+宣布5月减产165万桶/天，但需求端存在不确定性。
- 价格走势：震荡偏强，短期受宏观因素影响。
- 操作建议：以逢低做多为主，警惕欧美加息及中国需求不及预期。
风险提示汇总
- 宏观经济风险：美国非农数据、通胀变化、美元走势、欧美经济衰退预期。
- 产业风险：供需变化、库存水平、新装置投产、检修计划、原料价格波动。
- 地缘政治风险：俄乌冲突、欧佩克+减产执行情况、中东供应变化。
- 政策风险：国内政策调控、最低收购价调整、出口政策影响。
招商期货研究团队
- 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
- 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。
重要声明
- 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
- 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
- 报告内容为分析参考，不构成投资建议。
- 投资者需自行判断，承担投资风险。
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