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2022年1月经济数据点评总结

核心内容

2022年1月中国社会融资规模（社融）和信贷数据均出现超预期增长，反映出政策靠前发力对金融市场和实体经济的积极影响。整体经济数据表现稳健，政策支持效果初显。

主要观点

• 政策靠前发力，经济数据超预期
  2022年1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元；社融存量同比增长10.5%。M2同比增长9.8%，M1同比下降1.9%，但剔除春节错时因素后同比增长2%。人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元，显示信贷市场活跃度提升。

• 信贷与债券是社融增量主要来源
  对实体经济新增人民币贷款4.2万亿元，占社融增量的大部分。政府债券和企业债券净融资分别为6026亿元和5799亿元，同比分别多增3589亿元和1882亿元，显示财政政策与企业融资需求同步发力。

• 居民信贷回升但偏弱，一季度有望持续增长
  1月新增居民贷款8430亿元，较上月多增4714亿元，但较去年同期仍少增4270亿元。居民中长期贷款增长显著，表明住房需求有所回暖，一季度居民信贷规模或将继续回升。

• 房地产政策优化，支持合理住房需求
  央行与银保监会明确保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理，进一步优化房地产市场调控。多地公积金政策支持居民合理住房需求，有助于稳定市场预期。

关键信息

社融与信贷数据

• 1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元；
• 社融存量320.05万亿元，同比增长10.5%；
• M2同比增长9.8%，M1同比下降1.9%（剔除春节错时因素后增长2%）；
• 人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元；
• 对实体经济新增人民币贷款4.2万亿元，同比多增3806亿元。

政策支持

• 2021年12月中央经济工作会议强调“稳”为经济工作的重中之重，宏观政策“稳健有效”，政策发力“适当靠前”；
• 央行下半年持续实施宽松货币政策，LPR下调5个基点，资金成本降低；
• 积极财政政策启动，基建投资加速，房地产风险逐步化解，信贷结构优化。

信贷构成

• 1月新增居民贷款8430亿元，其中中长期贷款7424亿元；
• 政府债券净融资6026亿元，企业债券净融资5799亿元；
• 信贷余额结构显示，居民贷款和企业贷款为主要构成部分。

风险提示

• 政策施行效果不及预期；
• 疫情恶化；
• 国际关系恶化；
• 地方债务风险集中爆发。

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