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长沙银行（601577.SH）2024年及2025年一季度总结

核心内容概览

长沙银行（601577.SH）在2024年及2025年一季度实现了稳健的业绩表现，同时在资产质量与信贷投放方面也有积极进展。公司于2024年实现营收259亿元，同比增长4.57%，归母净利润78亿元，同比增长4.87%。2025年一季度营收68亿元，同比增长3.78%，归母净利润22亿元，同比增长3.81%。公司2024年分红比例提升至22.49%，高于2023年的21.39%。

主要观点

1. 业绩表现：中收增长显著，成本控制有效

• 营业收入与净利润：2024年营收、归母净利润分别同比增长4.57%和4.87%；2025年一季度营收、归母净利润增速分别为3.78%和3.81%，略低于2024年全年增速。
• 中收表现亮眼：手续费及佣金净收入同比增长53.08%，较2024年全年增速提高62个百分点，显示非利息收入的强劲增长动力。
• 成本费用节约：成本收入比维持在28%左右，费用控制有效，对利润形成正向支撑。
• 净利息收入：2024年净利息收入同比增长1.81%，净息差为2.11%，较2023年下降10bps，但降幅收窄，显示息差保持韧性。

2. 资产质量：个人贷款不良率上升，但整体仍保持稳健

• 不良率与拨备覆盖率：2025年一季度末不良率1.18%，较上季度提升1bp；拨备覆盖率309.82%，较上季度下降3个百分点。
• 不良生成情况：2024年不良生成率为1.21%，较2023年略有下降，核销转出规模为54亿元，显示资产质量整体可控。
• 不良率拆分：企业贷款不良率有所改善，但个人贷款不良率上升35bps至1.87%，主要受个人经营性贷款及信用卡不良生成压力影响，与行业趋势一致。
• 拨贷比：2024年拨贷比为3.66%，2025年一季度略有下降至3.65%，反映风险拨备水平略有下调。

3. 资产负债：信贷投放靠前发力，资产规模稳步扩张

• 资产与贷款增长：2025年一季度末资产总额达1.21万亿元，同比增长14.13%；贷款总额5879亿元，同比增长12.56%，显示信贷投放节奏靠前。
• 贷款结构：企业贷款、个人贷款收益率分别下降5bps和提升3bps，个人贷款收益率上升或因消费贷占比提高。
• 负债端表现：存款总额增长10.98%，个人存款贡献主要增量，显示零售业务发展良好。
• 资本充足率：2024年资本充足率14.20%，一级资本充足率11.81%，核心一级资本充足率10.12%，资本状况总体稳健。

关键信息

财务数据亮点

• 分红比例：2024年分红比例达22.49%，高于2023年。
• 盈利能力：2024年ROAE为10.53%，ROAA为0.72%，显示盈利能力有所下降，但仍在合理区间。
• 股息率：2024年股息率为4.47%，2025年预计提升至4.70%，具备较高分红吸引力。

投资建议

• 评级维持：国盛证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为82.16亿元、86.95亿元、94.60亿元，增速分别为4.97%、5.83%、8.80%。
• 未来增长点：公司作为湖南省最大城商行，对公、县域及零售业务仍有增长空间。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响信贷质量与盈利能力。
• 消费复苏不及预期：消费贷不良率上升可能对零售业务形成压力。
• 资产质量恶化：若不良贷款生成率超预期，可能影响资本充足率及拨备覆盖率。

股票信息

财务预测与指标

总结

长沙银行在2024年及2025年一季度展现出稳健的经营能力和良好的资产质量，尤其在手续费及佣金净收入方面增长显著。尽管净息差有所收窄，但公司通过优化负债端成本与提升中收，有效对冲了压力，维持了盈利增长。信贷投放节奏靠前，资产规模稳步扩张，显示出公司对市场机遇的敏锐把握。未来，随着对公、县域及零售业务的持续发展，公司有望实现利润的进一步增长。