20161206-富邦证券-美国特别股月报_31页_1mb

美國特別股月報總結

核心內容概述

本報告為富邦證券於2016年12月整理的美國特別股市場分析，涵蓋特別股發行趨勢、升息循環對特別股的影響、美國大選後特別股表現、特別股的投資等級與相關資訊，以及投資者常見問題解答。

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主要觀點與關鍵資訊

一. 特別股發行情況

• 2016年新發行特別股的票面利率最低約為5%。
• 近幾個月特別股票息範圍有所提高，平均利率也相對提高。
• 預期聯準會加速升息，可能促使更多公司於升息前發行特別股以籌資。

二. 升息循環對特別股的影響

• 在升息循環開始前，特別股因升息預期而有明顯修正。
• 升息循環初期，S&P特別股指數逐步走強，但隨著聯邦基準利率調升至2.5%，特別股指數開始震盪走低。
• 在整個升息循環期間（2004/6～2006/6），S&P特別股指數下跌1.86%。
• 當升息停止，特別股指數再度走高。
• 長時間持有特別股的總報酬（股利加資本利得）在升息循環中影響不大。

三. 美國大選後特別股表現

• 11月8日美國總統大選後，特別股經歷一波下跌，S&P投資等級特別股指數下跌3.98%。
• 金融類特別股相對於整體特別股指數較具抗跌性，如HSEB僅下跌1.88%，Maiden Holdings的特別股甚至逆勢上漲。
• 地產類特別股因普通股股價受壓，特別股表現相對較差。
• 同一發行公司的特別股可能因籌碼面因素表現不同，如Qwest Corp的CTBB下跌8.18%，而CTW卻小漲。

四. 投資等級特別股名詞解釋

• 票息：特別股的利率，由發行面額 × 票息得出每年配息總金額。
• 殖利率：特別股市場價格下，投資者所能獲得的配息報酬率。
• 票息與殖利率關係：
  • 票息 = 殖利率 → 市場價格與發行面額相同，為平價。
  • 票息 < 殖利率 → 市場價格低於發行面額，為折價。
  • 票息 > 殖利率 → 市場價格高於發行面額，為溢價。

五. 投資等級特別股參考標的

投資等級特別股名詞解釋（Top 5）

編號	發行人名稱	交易代碼	收盤價	票面利率	殖利率	標普信評
1	通用電氣	GEK	24.82	4.70%	4.73%	AA-
2	通用電氣	GEH	24.91	4.88%	4.89%	AA-
3	通用電氣	GEB	25.07	4.88%	4.86%	AA-
4	Tennessee Valley Authority	TVE	24.61	3.36%	3.41%	AA+
5	Tennessee Valley Authority	TVC	25.10	3.55%	3.54%	AA+

票面利率最高特別股（Top 5）

編號	發行人名稱	交易代碼	收盤價	票面利率	殖利率	標普信評
1	賽門物業集團	SPG J	70.49	8.38%	5.94%	BBB+
2	Credit-Enhanced CorTS Trust	KTN	31.94	8.21%	6.42%	BBB
3	BGC夥伴公司	BGCA	26.03	8.13%	7.80%	BBB-
4	汇丰控股有限公司	HSEA	26.14	8.13%	7.77%	BBB-
5	Maiden Holdings North America	MHNB	25.70	8.00%	7.78%	BBB-

殖利率最高特別股（Top 5）

編號	發行人名稱	交易代碼	收盤價	票面利率	殖利率	標普信評
1	BGC夥伴公司	BGCA	26.03	8.13%	7.80%	BBB-
2	Maiden Holdings North America	MHNB	25.70	8.00%	7.78%	BBB-
3	汇丰控股有限公司	HSEA	26.14	8.13%	7.77%	BBB-
4	汇丰控股有限公司	HSEB	26.05	8.00%	7.68%	BBB-
5	荷蘭保險公司	AEK	26.14	8.00%	7.65%	BBB

現價低於贖回價格特別股（Top 5）

編號	發行人名稱	交易代碼	收盤價	票面利率	贖回價格	殖利率	標普信評
1	戰神管理有限合夥	ARES A	24.57	7.00%	25	7.12%	BBB-
2	Qwest Corp	CTBB	24.47	6.50%	25	6.64%	BBB-
3	高齡住宅房地產信託	SNHNL	24.49	6.25%	25	6.38%	BBB-
4	Qwest Corp	CTY	24.21	6.13%	25	6.32%	BBB-
5	PennantPark投資公司	PNTA	24.95	6.25%	25	6.26%	BBB-

金融類特別股（Top 5）

編號	發行人名稱	交易代碼	收盤價	票面利率	殖利率	標普信評
1	BGC夥伴公司	BGCA	26.03	8.13%	7.80%	BBB-
2	Maiden Holdings North America	MHNB	25.70	8.00%	7.78%	BBB-
3	汇丰控股有限公司	HSEA	26.14	8.13%	7.77%	BBB-
4	汇丰控股有限公司	HSEB	26.05	8.00%	7.68%	BBB-
5	荷蘭保險公司	AEK	26.14	8.00%	7.65%	BBB

流動性最好的五檔特別股ETF

名稱	交易代碼	收盤價	月平均成交量	52週高	52週低	配息頻率	近一年每股配息總額	殖利率	修正殖利率
iShares U.S. Preferred Stock ETF	PFF	37.67	3,884,685	40.34	35.89	月配	$2.27	6.03%	4.22%
PowerShares Preferred Portfolio ETF	PGX	14.36	2,557,930	15.50	13.95	月配	$0.86	5.96%	4.17%
PowerShares Financial Preferred Portfolio ETF	PGF	18.17	720,519	19.56	17.46	月配	$1.06	5.83%	4.08%
First Trust Preferred Securities and Income ETF	FPE	18.95	702,268	20.31	17.67	月配	$1.12	5.89%	4.12%
PowerShares Variable Rate Preferred Portfolio ETF	VRP	24.59	270,090	26.05	21.75	月配	$1.24	5.05%	3.53%

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常見問題解答

Q1. 特別股除息後價格會跌嗎？會填息嗎？

• 除息後股價不一定下跌，也未必填息回原價。
• 配息後股價中長期填息較多，但需視市場表現而定。

Q2. 若遇到CALL回，是否會按持有天數給息？

• 不會，CALL回時僅按票面利率計算，不計持有天數。
• 建議選擇CALL回日期較遠或無CALL回條款的特別股。

Q3. 如何查詢配息基準日？

• 配息基準日、除息日及發放日資訊可於Dividend.com查詢。
• 配息需在除息日前買進，過戶日前交割完成才能享有。

Q4. 特別股買賣有最低限制嗎？

• 無最低股數限制，一般客戶即可買進。

Q5. 如何區分累積與非累積特別股？

• 需查詢公司財務報表附註或投資人關係網頁。
• 累積特別股未必表現更好，可能增加發行公司的財務負擔。

Q6. 特別股是否適合作為核心或衛星資產？

• 保守型投資人可考慮將特別股作為核心資產配置。
• 特別股應長期持有，避免短線交易以保護資本。

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投資建議

• 保守投資人可關注金融類特別股，因其較具抗跌性。
• 若偏好短線資本利得，可關注近期因升息預期而大幅修正的特別股。
• 注意特別股的殖利率與票面利率關係，以及是否需扣除30% Withholding Tax。
• 考慮特別股的市場表現與發行公司的財務狀況，選擇適合的投資標的。