20250504-华鑫证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖Q1盈利延续_弱周期选强个股宠物_运动鞋服持续跟踪内需和关税政策_34页_1mb

农林牧渔行业周报总结

生猪养殖
2025年第一季度，生猪养殖企业盈利延续，主要受猪价维持高位支撑。正邦科技、牧原股份、神农集团等头部企业营收和净利润均实现显著增长，其中正邦科技营收同比增长10822%，归母净利润达171亿元；牧原股份营收增长3726%，归母净利润4491亿元。商品猪出栏价呈现弱周期特征，预计2025年猪价将“淡季不淡，旺季不旺”，因能繁母猪产能未达高位及年初猪流行性腹泻导致供给偏紧，支撑猪价在低位震荡。金霉素作为弱替代性产品，在中美贸易博弈下具备提价潜力，金河生物凭借50-60%的全球市场份额及美国本土无竞争者的优势，有望受益于出口涨价。行业分化加剧，成本优势企业（如德康农牧、巨星农牧）将更受益，建议关注具备低完全成本、高产能扩张潜力及低估值的个股。

宠物经济
宠物食品板块2024年及2025Q1业绩亮眼，乖宝宠物、中宠股份、路斯股份营收及归母净利润同比增幅超3000%。中美关税政策影响下，美国进口宠物食品或因反制关税提价，推动国产替代进程。宠物医疗市场持续扩容，2024年规模达735亿元，占比提升至宠物经济的24.5%。建议关注连锁化发展及收并购整合的头部企业，如瑞普生物。

户外运动鞋服
运动鞋服品牌Q1业绩稳步增长，安踏体育、361度、特步国际等主品牌及子品牌表现突出，部分渠道电商流水增长35-40%。国内消费政策刺激或继续利好终端销售。制造端需密切关注中美关税谈判进展，代工企业如申洲国际、华利集团或受益于订单增量，但需警惕贸易摩擦对行业的影响。

重点个股推荐

• 德康农牧：成本优势明显，2024H1完全成本142元/公斤，Q2降至138元/公斤，出栏量达8779.1万头。
• 巨星农牧：成本行业领先，持续募资扩张产能，具备长期增长潜力。
• 神农集团：定增扩产提升竞争力，负债率低于同行。
• 邦基科技：猪饲料需求与养殖量同步增长，Q1业绩或兑现，产销规模快速提升。
• 正邦科技：引入双胞胎集团后成本控制优化，业务复苏，利润有望回升。
• 金河生物：全球金霉素龙头，受益于出口涨价，营收增长可期。

风险提示
生猪养殖行业面临疫病、自然灾害、政策变动及猪价波动风险；宠物市场依赖进口可能受关税影响；运动鞋服行业需警惕中美贸易政策变化及原材料价格波动。

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