20140211-招商证券-年初市场继续分化_规模因子领衔_91页_7mb

量化投资因子跟踪月报（2014年2月）总结

核心内容概述

本报告对2006年以来的82个量化选股因子在2014年2月的表现进行了跟踪分析，按风格特征分为价值、成长、质量以及市场四大类。报告指出，Size因子在本月表现最佳，而PB因子表现最差。同时，报告提供了各因子的具体计算方式、近期表现及Top20股票列表。

主要观点

• 因子分类：因子分为价值、成长、质量及市场四类，共82个。
• 因子表现差异：部分因子在近期表现优异，而另一些因子则表现不佳。
• 打分方法：对价值和市场类因子采用分行业标准化打分，对成长和质量类因子采用全市场打分。
• 因子有效性：部分因子在历史回测中表现稳定，而某些因子近期表现下滑。

关键信息

Size因子

• 本月收益：6.21%
• 近三个月收益：12.35%
• 近一年收益：28.39%
• 自2006年以来累计收益：237.70%
• 表现评价：在历史回测中表现出一致的有效性，是本月表现最好的因子。

PB因子

• 本月收益：-9.09%
• 近三个月收益：-9.95%
• 近一年收益：-19.82%
• 自2006年以来累计收益：119.93%
• 表现评价：虽然在历史回测中具有良好的区分度，但近期表现较差。

本月表现较好的因子

• 成长类指标：预期净利润复合增长率、三年平均营业总收入增长率、毛利率增长率
• 质量类指标：应收应付比、速动比率
• 表现最好的前十个因子：
  1. Size
  2. ARAP
  3. FR_NPG2
  4. F_NPG_N
  5. OTG3
  6. QR
  7. GPG3
  8. GPG
  9. F_NPG_C
  10. TAG3

本月表现较差的因子

• 估值类指标：企业价值倍数、市销率、市盈率
• 市场类指标：中长期收益率反转、换手率、波动率
• 表现最差的十个因子：
  1. PB
  2. EVtoEBITDA
  3. PS
  4. CHG_12M
  5. CHG_MIN
  6. CHG_AVG
  7. PE
  8. CHG_6M
  9. TurnOver_AVG20
  10. Volatility_20

因子表现汇总

PE因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月净利润
• 本月Top20股票：包括恒天海龙、滨江集团、友好集团等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top -2.72%，Bottom 3.87%，L/S -6.59%
  • 近三月：Top -0.53%，Bottom 7.07%，L/S -7.72%
  • 近一年：Top 5.44%，Bottom 14.32%，L/S -9.13%
  • 自2006年：Top 687.81%，Bottom 157.85%，L/S 121.89%

PECut因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月扣除非经常性损益后净利润
• 本月Top20股票：包括中国石化、滨江集团、友好集团等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top -1.97%，Bottom 2.29%，L/S -4.26%
  • 近三月：Top 1.27%，Bottom 4.84%，L/S -3.82%
  • 近一年：Top 7.96%，Bottom 9.25%，L/S -2.53%
  • 自2006年：Top 710.13%，Bottom 186.11%，L/S 107.34%

PS因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月营业总收入
• 本月Top20股票：包括辽通化工、嘉凯城、中国建筑等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top -3.35%，Bottom 4.96%，L/S -8.30%
  • 近三月：Top -1.35%，Bottom 9.10%，L/S -10.17%
  • 近一年：Top 2.00%，Bottom 18.84%，L/S -14.55%
  • 自2006年：Top 591.72%，Bottom 202.68%，L/S 98.45%

PCF因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月经营活动净现金流
• 本月Top20股票：包括上海电气、湖北宜化、葛洲坝等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top -0.22%，Bottom 1.70%，L/S -1.92%
  • 近三月：Top 2.52%，Bottom 5.23%，L/S -2.82%
  • 近一年：Top 8.82%，Bottom 16.01%，L/S -6.74%
  • 自2006年：Top 679.98%，Bottom 310.08%，L/S 64.52%

PEG因子

• 计算公式：市盈率/滚动12个月净利润增长率
• 本月Top20股票：包括恒天海龙、哈药股份、世荣兆业等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top 0.01%，Bottom 2.00%，L/S -1.99%
  • 近三月：Top 3.57%，Bottom 5.79%，L/S -2.31%
  • 近一年：Top 17.86%，Bottom 10.98%，L/S 5.40%
  • 自2006年：Top 735.33%，Bottom 267.18%，L/S 91.08%

PEG3因子

• 计算公式：最近三期PEG之和/3
• 本月Top20股票：包括陕鼓动力、红宝丽、英特集团等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top 0.37%，Bottom 0.86%，L/S -0.49%
  • 近三月：Top 3.14%，Bottom 4.91%，L/S -1.76%
  • 近一年：Top 11.47%，Bottom 10.70%，L/S 0.51%
  • 自2006年：Top 512.52%，Bottom 311.49%，L/S 31.28%

EVtoEBITDA因子

• 计算公式：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚动12个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)
• 本月Top20股票：包括广宇发展、中国化学、赤峰黄金等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top -2.94%，Bottom 5.67%，L/S -8.61%
  • 近三月：Top -0.45%，Bottom 7.96%，L/S -8.56%
  • 近一年：Top 13.49%，Bottom 15.48%，L/S -2.84%
  • 自2006年：Top 589.82%，Bottom 149.80%，L/S 120.89%

F_PE_C因子

• 计算公式：统计日收盘价/一致预期每股收益(当期)
• 本月Top20股票：包括郑煤机、南京化纤、美罗药业等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top -1.75%，Bottom 2.70%，L/S -4.45%
  • 近三月：Top 1.61%，Bottom 5.12%，L/S -3.84%
  • 近一年：Top 5.42%，Bottom 12.09%，L/S -7.07%
  • 自2006年：Top 691.55%，Bottom 275.81%，L/S 70.41%

F_PEG_C因子

• 计算公式：一致预期市盈率(当期)/滚动2年净利润复合增长率
• 本月Top20股票：包括摩恩电气、德美化工、嘉应制药等
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top 1.42%，Bottom -0.50%，L/S 1.93%
  • 近三月：Top 4.05%，Bottom 1.41%，L/S 2.44%
  • 近一年：Top 13.64%，Bottom 4.41%，L/S 8.27%
  • 自2006年：Top 610.76%，Bottom 298.96%，L/S 47.36%

因子表现总结

• 表现最好的因子：Size因子在近期表现突出，历史回测中也表现出良好的有效性。
• 表现最差的因子：PB因子近期表现不佳，但历史回测中具有良好的区分度。
• 因子打分方法：价值和市场类因子采用分行业标准化打分，成长和质量类因子采用全市场打分。
• 市场分化：年初市场继续分化，规模因子（如Size）在因子表现中占据主导地位。