20160420-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
本文档是一份区域市场分析报告，涵盖了多个地区（包括中国、印尼、马来西亚、新加坡等）的行业动态、公司业绩预估、市场展望及投资建议。主要分析了种植园、航空、银行等行业的表现，以及市场对相关股票的评级和目标价格。此外，文档还包含了市场指数表现、公司财务数据、关键假设、催化剂分析、风险提示等内容。
主要观点
区域市场分析
- 北美市场：种植园行业受到棕榈油供应短缺预期的推动，北美客户对种植园板块更加乐观，同时对大豆和原油市场态度趋于中性或积极。
- 中国：中国南方航空（1055 HK）预计在2016年第一季度实现15%的净利润增长，公司被评级为BUY，目标价为HK$6.60。
- 印尼：印尼通过新的棕榈油生物柴油法规，推动了种植园板块的发展。BSDE、SMRA和CTRP被认为是主要受益者。印尼生物柴油需求预计持续增长。
- 马来西亚：市场对马来西亚的种植园板块依然保持乐观，尽管国内需求增长有限，但国际市场需求强劲。
- 新加坡：DBS集团（DBS SP）被评级为BUY，目标价为S$19.25，预计在市场动荡中表现稳健。
市场展望
- 棕榈油（CPO）：预计2016年CPO价格为RM2,500/吨，2017年为RM2,600/吨。CPO价格预计将在短期内有所回落，但整体趋势向上。
- 大豆市场：由于种植面积增长放缓和中国强劲的需求，市场对大豆的前景持中性至积极态度。预计大豆价格将受到天气因素（如La Nina）的影响而上涨。
- 糖价：糖价因供应短缺而强劲反弹，对种植园板块有利。
关键信息
公司评级与目标价
| 公司名称 | 评级 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|
| 中国南方航空（1055 HK） | BUY | HK$6.60 | +27.9% |
| 中国大唐集团可再生能源 | BUY | HK$1.10 | - |
| 金龙鱼（WIL SP） | BUY | RM3.60 | - |
| 第一资源（FR SP） | BUY | RM2.65 | - |
| 金光集团（GGR SP） | BUY | RM0.48 | - |
| 中国平安（2318 HK） | BUY | HK$45.00 | - |
| 空港（BJBR J） | BUY | J$1,140.00 | - |
| 威廉（CIT SP） | BUY | S$10.86 | - |
| DBS集团（DBS SP） | BUY | S$19.25 | - |
| 柏威（SGRO IJ） | BUY | Bt2,540 | - |
重点公司动态
-
中国南方航空（1055 HK）：
- 预计2016年第一季度净利润增长15%。
- 国内航线占比下降，导致乘客收益下降。
- 国际航线单位成本较低，预计对盈利能力有积极影响。
- 与东航（CEA）相比，其盈利能力较弱。
-
金龙鱼（WIL SP）：
- 作为主要讨论的股票，受益于软商品价格的上涨。
- 2016年目标价为RM3.60，潜在涨幅为14.2%。
-
印尼生物柴油政策：
- 生物柴油需求增加，推动棕榈油价格上升。
- 预计2016年生物柴油需求将达1.0百万公吨，2017年将降至0.5百万公吨。
行业与市场数据
市场指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | YTD涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18053.6 | 0.3% | 1.9% | 2.6% | 3.6% |
| S&P 500 | 2100.8 | 0.3% | 1.9% | 2.5% | 2.8% |
| FTSE 100 | 6405.4 | 0.8% | 2.6% | 3.5% | 2.6% |
| AS30 | 5254.7 | 1.0% | 4.0% | 0.3% | -1.7% |
| CSI 300 | 3238.3 | 0.3% | 0.6% | 2.1% | -13.2% |
| FSSTI | 2951.8 | 1.2% | 4.9% | 1.5% | 2.4% |
| HSCEI | 9244.5 | 1.7% | 4.6% | 4.1% | -4.3% |
| HSI | 21436.2 | 1.3% | 4.5% | 3.7% | -2.2% |
| JCI | 4881.9 | 0.3% | 1.1% | -0.1% | 6.3% |
| KLCI | 1711.2 | -0.4% | -0.2% | -0.3% | 1.1% |
| KOSPI | 2011.4 | 0.1% | 2.1% | 1.0% | 2.6% |
| Nikkei 225 | 16874.4 | 3.7% | 5.9% | 0.9% | -11.3% |
| SET | 1416.0 | 1.2% | 4.4% | 2.4% | 9.9% |
| TWSE | 8633.7 | -0.4% | 1.2% | -2.0% | 3.5% |
| BDI | 671 | 1.8% | 19.8% | 69.9% | 40.4% |
| CPO (RM/ml) | 2620 | 0.3% | -0.7% | 1.1% | 19.1% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 44 | 2.6% | -1.5% | 6.9% | 18.1% |
市场假设
| 项目 | 2015 | 2016F | 2017F |
|---|---|---|---|
| GDP（年同比） | - | - | - |
| US | 2.4 | 2.4 | 2.5 |
| Euro Zone | 0.9 | 1.6 | 1.7 |
| Japan | 0.0 | 0.5 | 1.0 |
| Singapore | 3.3 | 2.0 | 2.7 |
| Malaysia | 6.0 | 5.0 | 4.2 |
| Thailand | 0.8 | 2.8 | 3.2 |
| Indonesia | 5.0 | 4.8 | 5.0 |
| Hong Kong | 2.5 | 1.8 | 1.5 |
| China | 7.3 | 6.5 | 6.7 |
| CPO价格（RM/吨） | 2,154 | 2,500 | 2,600 |
企业事件
- 深圳投资企业路演：4月19日至20日于台北举行。
- 泰国承包商与地产分析师会议：4月19日至20日于吉隆坡；4月21日于新加坡。
- CDL酒店信托午餐会：5月3日于新加坡。
风险提示
- 印尼和马来西亚的生物柴油政策：若政策回退，可能对棕榈油需求造成负面影响。
- 大豆需求：若大豆价格大幅上涨，可能影响市场对棕榈油的偏好。
- 汇率波动：中国南方航空预计不会出现外汇损失，人民币汇率保持稳定。
投资建议
- 维持BUY评级：中国南方航空、金龙鱼、第一资源、金光集团等被列为推荐股票。
- 关注催化剂：1Q16净利润高于预期、单位成本低于预期、La Nina现象确认、生物柴油需求增长等。
公司财务摘要（中国南方航空）
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|
| 净收入（Rmbm） | 3,736.0 | 7,241.2 | 8,793.3 | 9,995.9 |
| 股息收益率（%） | 1.9 | 3.7 | 4.7 | 5.4 |
| 每股收益（fen） | 38.1 | 73.8 | 89.6 | 101.8 |
| 市盈率（x） | 11.3 | 5.8 | 4.8 | 4.2 |
| 市净率（x） | 1.1 | 0.9 | 0.8 | 0.6 |
| 市盈率-EBITDA（x） | 5.7 | 5.2 | 5.2 | 4.9 |
公司动态与市场影响
- 1Q16净收入：预计在Rmb27,525至Rmb27,006之间，净利润预计增长11.3%-12.9%。
- 单位成本：预计下降8.4%，对净利润有积极影响。
- 国际航线占比：从74.5%降至69.5%，影响收益。
- 行业竞争：预计东航和国航将表现优于南航，因其更高的收益和利润率。
总结
文档重点分析了中国南方航空、种植园行业（如金龙鱼、第一资源、金光集团）等的市场表现及未来展望。整体来看，种植园板块因棕榈油供应短缺和大豆市场变化而受到关注，北美客户对种植园板块态度改善。中国南方航空预计在2016年实现15%的净利润增长，但国际航线收益下降对其表现构成一定压力。市场整体对相关股票持乐观态度，主要受益于CPO价格上升、生物柴油需求增长及成本控制。投资建议为BUY，并关注市场催化剂及风险因素。
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