20210318-南华期货-债券供给或是新的变量_6页_1mb

债券市场分析总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，旨在分析当前债券市场动态及未来趋势，重点探讨债券供给变化对市场的影响，并提供相应的投资策略建议。

主要观点

全球利率环境变化

• 巴西央行加息：巴西央行决定上调基准贷款利率75个基点至2.75%，高于市场预期的50个基点，表明全球范围内通胀压力正在推动利率上行。
• 美元走强：美元持续走高对国内货币政策形成制约，国内央行可能面临更大的政策调整压力。

国内债券市场表现

• 国债期货震荡：周四国债期货整体偏震荡，尾盘小幅收跌，市场情绪较为谨慎。
• 流动性状况：尽管公开市场有100亿逆回购到期，但央行足量对冲，资金利率涨跌互现，短端受税期影响有所回升，但流动性依旧保持充裕。

市场预期与资产表现

• 美债收益率容忍度提升：市场对美债收益率上行的容忍度有所增强。
• 权益资产走强：在经济快速复苏预期下，权益资产继续上行，纳指低开高走，道指再创新高。
• 国内债市支撑：近期需关注利率债发行量增加对流动性的影响，若通胀加剧，央行可能调整货币政策。

关键信息

基差走势与跨期价差

• T合约基差走势：主力T合约活跃CTD基差走势显示，当前股债性价比偏低，债市有一定支撑，建议做空基差，TF106合约性价比更高。
• 跨期价差：T合约与TF合约、TS合约之间的跨期价差走势反映了市场对不同期限债券的定价预期。

各期限债券走势

• 2年期国债期货：TS2106结算价为100.045，上涨0.03%；TS2109结算价为99.780，上涨0.30%；TS2112结算价为99.625，上涨0.01%。
• 5年期国债期货：TF2106结算价为99.210，上涨0.05%；TF2109结算价为98.880，上涨0.07%；TF2112结算价为98.765，下跌0.02%。
• 10年期国债期货：T2106结算价为96.825，上涨0.08%；T2109结算价为97.695，上涨0.01%；T2112结算价为97.695，上涨0.01%。

资金利率变动

• Shibor隔夜：2.245%，上涨54.10 BP。
• Shibor1周：2.275%，上涨13.10 BP。
• Shibor1月：2.568%，下跌1.50 BP。
• Shibor3月：2.709%，下跌4.00 BP。
• Shibor6月：2.843%，下跌3.60 BP。

持仓量变化

• 2年期国债期货：TS2106持仓量为18895，增加111；TS2109持仓量为1283，增加64；TS2112持仓量为12，增加6。
• 5年期国债期货：TF2106持仓量为57304，减少318；TF2109持仓量为681，增加16；TF2112持仓量为3，增加1。
• 10年期国债期货：T2106持仓量为117916，增加204；T2109持仓量为5110，增加193；T2112持仓量为67，增加14。

投资策略建议

• 短期交易机会：在利率震荡的背景下，可考虑博取交易性收益。
• 做空基差：当前股债性价比偏低，债市有一定支撑，建议做空基差。
• TF106合约：TF106合约性价比更高，可作为重点关注对象。

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