20240908-天风证券-信用债市场周度跟踪_收益率下行_利差震荡_17页_8mb

信用债市场周度简报：收益率下行与利差震荡

信用债收益率多数下行，利差呈现震荡

报告显示，除长久期AA-级别城投债和AA-级别银行永续债外，大多数信用债收益率较上周整体下行；信用利差涨跌互现，其中银行二永债信用利差多数上行。历史分位数显示，低等级长久期信用资产收益率和信用利差分位数处于低位，显示出市场对该类资产的定价仍有下行空间。

超长债收益率多数下行

超长债市场中，城投债如河南投资集团、南昌市政债收益率大幅下行（85bp、89bp），但部分城投债如津城投收益率上行（74bp）。产业债方面，华润股份和中信建投也在下行（85bp、81bp），部分企业如北京国资等下行幅度较小。

城投债利差普遍小幅上行

多数省份城投债信用利差小幅上行，其中青海和天津变化较大，分别为上行51bp和30bp。截至9月6日，估值3%以上的城投债规模降至5571亿元，占整体城投债的36%，显示出高估值城投债缩量迹象。

产业债利差全面上行

各行业信用利差普遍上升，房地产、社会服务行业利差明显走高（分别上行37bp、37bp），轻工制造、电力设备、医药生物等行业利差也上行超过2bp，而家用电器小幅下行（0.1bp）。主要地产发行人如碧桂园、旭辉集团信用利差飙升至31649bp和13103bp，反映出系统性风险。

风险提示

报告指出，中债估值与市场实际表现可能存在偏差，建议投资者谨慎评估政策变化和信用风险，特别关注系统性风险较高的企业，如地产债发行方。