20221102-开源证券-生益电子-688183.SH-公司信息更新报告_2022Q2盈利水平同比提升_吉安一期规模效应显现_4页_709kb

生益电子 (688183.SH) 总结

核心内容

生益电子于2022年11月2日发布信息更新报告，重点分析了其2022年第三季度的盈利情况、产能释放进展及未来展望。报告维持“买入”投资评级，并对公司的财务表现和行业前景进行了详细分析。

主要观点

2022Q3财务表现

• 营业收入：2022年第三季度实现营业收入8.8亿元，同比减少10.4%。
• 归母净利润：2022年第三季度实现归母净利润0.75亿元，同比增长39.8%。
• 前三季度业绩：公司前三季度营业收入26.8亿元，同比增长0.33%；归母净利润2.4亿元，同比增长29.2%。
• 盈利预测调整：因下游需求松动，公司下调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元和5.1亿元，对应EPS为0.39元、0.48元和0.61元。
• 估值指标：当前股价对应PE为25.8倍，预计2023年为21.3倍，2024年为16.7倍。

产能释放与产品结构优化

• 吉安一期：已达到设计产能，规模效应显现，单位产品平均成本下降。
• 东城四期：预计第四季度试产，设计产能为35万平/年，定位高密高阶PCB及软硬结合板，可承接优质项目。
• 吉安二期：8月底启动土建施工，专注于中高端汽车电子产品，效率更高，缓解产能瓶颈。

营收与利润变化

• 产品结构迁移：公司产品结构从通讯网络产品向服务器、汽车类产品迁移，结构更均衡。
• 毛利率与净利率：2022Q3毛利率为23.5%，同比提升6.2个百分点；净利率为8.6%，同比提升3.1个百分点。
• 固定资产周转率：前三季度固定资产周转率为1.05次，同比下降，反映行业仍处于景气度下降期。

关键信息

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 扩产产能不及预期
• 服务器类PCB需求疲软
• 上游原材料价格变动
• 人民币兑美元汇率升值

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%

• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得转发或使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证投资收益。投资者应结合自身情况并咨询独立投资顾问。