泛半导体行业专题报告_半导体投资时钟_20页_3mb

半导体投资时钟总结

核心内容概述

半导体投资时钟模型将泛半导体行业分为需求侧和供给侧两个象限，由六个节点组成，分别为国际设备、集成、材料和国内设备、集成、材料。该模型揭示了半导体行业在超景气周期中的投资逻辑和市场反应顺序。国际设备龙头最先受益，随后是国际集成商和材料供应商，最后是国内设备和材料供应商。随着下游集成商的崛起和国内市场的扩张，国内设备和材料供应商将迎来国产化替代带来的发展机遇。

主要观点

1. 需求侧驱动

• 全球泛半导体行业即将进入超景气周期，主要由六大需求驱动：IOT、5G、AI、汽车电子、区块链、新能源。
• 2020年左右，这些需求将集中爆发，形成景气周期共振，推动行业快速发展。
• 物联网市场规模预计到2020年将达到1.7万亿美元，年复合增长率达16.9%。
• 5G将在2020年前实现规模商用，中国有望成为全球最大的5G市场。
• AI市场规模预计从2015年的74.5亿美元增长至2020年的183亿美元，年复合增长率19.7%。
• 汽车电子在整车成本中的占比快速上升，预计到2022年全球市场规模将达1602亿美元。
• 新能源市场持续增长，中国光伏新增装机量在2016年达34.54GW，全球占比47.31%。

2. 供给侧反应

• 国际设备龙头（如应用材料、阿斯麦、Lam Research、东京电子）率先受益，股价和业绩从2015年第三季度开始增长。
• 国际集成商（如京东方、台积电、三安光电、隆基股份）和材料商（如信越化学、SUMCO、环球晶圆、Siltronic、康宁）从2016年第三季度开始受益。
• 国内集成商（如京东方、中芯国际、三安光电、隆基股份）和材料商（如北方华创、江丰电子、雅克科技、江化微）将在未来几年受益于国产化替代和市场扩张。

3. 投资策略

• 给予泛半导体行业“强于大市”评级，未来几年行业发展前景良好。
• 推荐重点关注个股：三安光电（600703）、中芯国际（0981.HK）、京东方A（000725）、北方华创（002371）。
• 这些公司预计在2017-2019年实现业绩稳步增长，具备较高的增长潜力和估值空间。

关键信息

行业趋势

• 全球半导体设备行业预计长期维持高位，2017年全球半导体制造设备销售额将达559亿美元，同比增长35.6%。
• 2017-2020年全球将有62座新晶圆厂投产，其中26座位于中国，占比40%。
• 中国半导体市场持续扩张，集成商规模不断扩大，推动设备和材料国产化进程。

国内企业表现

• 三安光电：全球最大的LED芯片产能企业，2017年预计EPS为0.75元，给予“买入”评级，对应股价28元。
• 中芯国际：全球第四大晶圆代工企业，2017年EPS为0.30元，2018年预计EPS为0.50元，给予“买入”评级，对应股价14.83港元。
• 京东方A：全球液晶面板出货量第一，2017年EPS为0.23元，2018年预计EPS为0.30元，给予“买入”评级，对应股价8.5元。
• 北方华创：国内半导体设备龙头，2017年EPS为0.34元，2018年预计EPS为0.72元，给予“买入”评级，对应股价43.2元。

风险提示

• 行业上游原材料价格波动可能影响企业成本。
• 下游需求可能因宏观经济变化而出现波动。

重点公司盈利预测与评级

总结

半导体投资时钟模型揭示了行业在景气周期中的投资逻辑，国际设备龙头最先受益，随后是集成商和材料商，最后是国产设备和材料。随着六大需求集中爆发，中国半导体市场前景广阔，国内集成商和材料商将受益于国产化替代和市场需求增长。重点推荐三安光电、中芯国际、京东方A和北方华创，给予“买入”评级。投资需关注上游原材料价格波动及下游需求变化带来的风险。