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振华科技 (000733.SZ) 买入评级总结

核心内容

振华科技是一家专注于新能源与汽车研究的公司，近期获得了“买入”评级。当前市场价格为133.59元，目标价格为163.50元。公司2022年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润11.8亿-13.3亿元，同比增长128.96%-158.06%。公司正通过产品升级、研发投入和定增计划推动业绩增长。

主要观点

业绩增长强劲

• 公司2022年上半年预计实现归母净利润11.8亿-13.3亿元，同比增长128.96%-158.06%。
• Q2归母净利润预计为5.7亿-7.2亿元，同比增长111.11%-166.67%。
• 2022-2024年预计归母净利润分别为24.20亿、31.72亿、41.49亿元，显示出持续增长的趋势。

产品结构优化

• 公司正在推动高端产品的发展，2021年传统阻容感产品收入占比降至46%，而半导体分立器件及电源模块产品收入占比上升至30%。
• 平均产品附加值同比提升47.83%，产品升级显著提升了公司的盈利能力。

费用控制与净利率提升

• 2021年一次性计提统筹外费用2.33亿元，有效控制了费用。
• 随着内部改革的推进，公司费用预计得到进一步控制，净利率提升空间较大。

定增计划推动产能与智能化升级

• 公司于4月份发布定增预案，募资25.18亿元用于打造高端元器件模组产线，下半年有望落地实施。
• 定增将有助于提升产能、缩短供应周期，并实现产线智能化升级，以满足高可靠电子元器件的质量和可靠性需求。

关键信息

市场数据

• 总股本：5.18亿股
• 已上市流通A股：5.18亿股
• 总市值：692.17亿元
• 年内股价最高最低：133.59元 / 54.12元
• 沪深300指数：4309
• 深证成指：12331

财务指标

• 营业收入：2020年3,950百万元，2021年5,656百万元，预计2022-2024年分别为7,249百万元、9,172百万元、11,444百万元。
• 归母净利润：2020年606百万元，2021年1,491百万元，预计2022-2024年分别为2,420百万元、3,172百万元、4,149百万元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为4.671元、6.123元、8.008元。
• 净利率：预计2022-2024年分别为33.4%、34.6%、36.3%。
• P/E：预计2022-2024年分别为27.19、20.74、15.86。
• P/B：预计2022-2024年分别为6.76、5.15、3.92。

风险提示

• 军用元器件价格可能小幅下降。
• 高端元器件国产化不及预期。
• 董监高可能有减持风险。

投资建议

• 公司作为军工电子龙头，受益于军用元器件高景气，业绩增长可期。
• 产品结构优化与研发投入推动盈利能力持续改善。
• 定增计划有助于提升产能与智能化水平，巩固行业地位。
• 结合同业公司情况，给予公司35倍PE，对应目标市值847.0亿元，目标价163.5元，维持“买入”评级。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 营业收入、归母净利润、毛利、营业利润率、净利率等指标均呈上升趋势。
• 2022E至2024E期间，净利润预计分别为2,432百万元、3,187百万元、4,169百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流预计在2022E至2024E期间分别为1,536百万元、1,462百万元、2,474百万元。
• 投资活动现金净流预计分别为-738百万元、-650百万元、-488百万元。
• 筹资活动现金净流预计分别为-612百万元、160百万元、-732百万元。

资产负债表

• 负债股东权益合计预计在2022E至2024E期间分别为13,209百万元、16,941百万元、20,967百万元。
• 普通股股东权益预计在2022E至2024E期间分别为9,732百万元、12,766百万元、16,780百万元。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标均呈现增长趋势。
• 回报率：净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率等指标持续提升。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数等指标有所波动，但总体保持稳定。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，显示公司财务状况良好。

市场评级

• 市场中相关报告评级为“买入”的有64份，占比最高。
• 最终评分1.00对应“买入”评级，市场平均投资建议为“买入”。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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