20131222-中泰证券-化工行业_周报-甲醇价格理性回调_23页_3mb
报告摘要
石油化工行业周报总结（2013/12/16-12/22）
核心内容概述
本周化工行业整体表现疲软，基础化工指数下跌4.64%，相对沪深300指数的收益率为0.70%。化工板块估值（14倍PE）低于历史平均水平（16倍PE），整体市场处于调整阶段。甲醇价格经历了大幅回调，跌幅达13%，部分区域出现零成交现象。同时，国际油价走势平稳，WTI原油上涨1.3%，布伦特原油上涨1.5%，天然气价格下跌3.4%。部分化工品如HDPE、软泡聚醚和PO涨幅居前，而甲醇、硝酸和DME则跌幅较大。
主要观点
- 甲醇市场理性回调：甲醇价格在经历半年多的上涨后，因需求疲软和供给增加，进入下行通道，跌幅达13%。部分区域出现连续零成交现象，市场逐步回归理性。
- 美联储退出QE影响有限：美联储缩减QE规模符合市场预期，对化工品市场影响不大，主要体现在心理层面。美元升值可能对出口有利，但整体冲击较小。
- 石化行业化解产能过剩：中国石化联合会已完成八大行业化解产能过剩的对策建议，并上报相关部门。当前行业呈现结构性过剩，需通过政策引导和市场机制进行调整。
- 道达尔罢工影响欧洲市场：道达尔工人罢工导致欧洲苯乙烯和MX供给减少，但对国内芳烃市场影响有限。
- 车用尿素需求爆发增长：随着国四排放标准的推行，车用尿素需求将大幅上升，预计2014年销量将达20万吨，2015年可能突破30万吨。
关键信息
行业概况
- 上市公司总数：253家
- 行业总市值：822,464.05亿元
- 行业流通市值：607,235.88亿元
重点公司表现
| 公司名称 | 本周价格（元） | 周涨幅 | 2012年EPS（元） | 2013年EPS（元） | 2012年PE | 2013年PE | PB(TTM) | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 鼎龙股份 | 17.93 | 0.67% | 0.47 | 0.45 | 38 | 40 | 5.1669 | 买入 |
| 宏大爆破 | 29.00 | -2.68% | 0.44 | 0.92 | 66 | 32 | 5.1153 | 买入 |
| 宝利沥青 | 6.81 | -8.34% | 0.2820 | 0.19 | 24 | 37 | 3.4425 | 增持 |
| 中国石油 | 7.69 | -3.27% | 0.63 | 0.70 | 12 | 11 | 1.3185 | 买入 |
| 中国石化 | 4.55 | -4.21% | 0.7310 | 0.63 | 6 | 7 | 0.9947 | 买入 |
| 沈阳化工 | 3.86 | -4.22% | -0.24 | -0.29 | (16) | (13) | 0.9080 | 增持 |
重点化工产品价格走势
| 产品 | 本周价格（元/吨或美元/吨） | 价格变化率 | 月同比变化率 | 年同比变化率 |
|---|---|---|---|---|
| WTI原油 | 98.77 | +1.3% | +6.2% | +10.3% |
| Brent原油 | 110.29 | +1.5% | +1.7% | -0.1% |
| 天然气 | 4.25 | -3.4% | +14.9% | +30.8% |
| HDPE（上海） | 12,250 | +4.7% | +2.1% | -12.5% |
| PO（华东） | 14,200 | +2.9% | +6.8% | +25.1% |
| 甲醇（华东） | 3,350 | -13.0% | -1.5% | +20.3% |
| 硝酸（华东） | 1,500 | -9.1% | -9.1% | -16.7% |
| DME（山东） | 5,200 | -3.7% | +11.8% | +26.8% |
| 纯苯（华东） | 9,400 | +0.5% | +3.3% | -11.7% |
| 甲苯（华东） | 8,550 | -0.6% | +1.2% | -16.2% |
| 二甲苯（华东） | 8,800 | -0.6% | -1.1% | -12.9% |
| PVC（电石法） | 6,280 | 0.0% | 0.0% | -1.5% |
| PVC（乙烯法） | 6,900 | 0.0% | 0.0% | +4.5% |
| 尿素（华东） | 1,700 | 0.0% | 0.0% | -19.1% |
| DAP（贵州） | 2,650 | 0.0% | 0.0% | -20.9% |
市场表现
- 板块收益：基础化工指数本周下跌4.64%，沪深300指数下跌5.34%，相对收益率为0.70%。
- 子行业表现：除其他化学原料和磷肥板块上涨外，其余子行业全线下跌，跌幅较大的包括合成革、石油贸易和粘胶。
- 个股涨跌幅TOP10：
- 涨幅前10：上海石化（+7.26%）、神马股份（+4.58%）、新宙邦（+4.21%）、赞宇科技（+4.20%）、德联集团（+3.86%）、澄星股份（+3.53%）、四川美丰（+3.43%）、江苏索普（+3.22%）、多氟多（+2.96%）、滨化股份（+2.76%）。
- 跌幅前10：广聚能源（-14.80%）、同大股份（-12.49%）、双象股份（-12.40%）、时代新材（-11.79%）、泰山石油（-11.59%）、彩虹精化（-11.41%）、安诺其（-11.18%）、辉隆股份（-10.64%）、丹化科技（-10.43%）、恒天天鹅（-10.10%）。
行业分析
- 甲醇市场：价格经历了暴涨暴跌，短期回调是市场理性的体现，供给和需求因素共同影响。
- 产能过剩：石化行业产能过剩问题突出，尤其是传统行业，但部分新兴行业也面临挑战。
- 车用尿素：随着国四标准的推行，车用尿素需求将大幅增长，预计2014年销量将达20万吨。
- 美联储退出QE：对化工市场影响有限，但可能对出口产生积极影响。
- 道达尔罢工：对欧洲苯乙烯和MX市场造成短期冲击，但对国内芳烃市场影响较小。
投资建议
- 投资主线：
- 成长性确定的个股。
- MDI进入旺季，关注万华化学的涨价预期。
- 石油天然气价格改革相关标的。
- 重点关注公司：
- 鼎龙股份：受益于打印耗材产业链建设。
- 宏大爆破：在民爆服务领域具有竞争优势。
- 宝利沥青：受益于油气改革主题。
总结
本周化工行业整体表现疲软，甲醇价格理性回调，部分产品如HDPE和PO涨幅显著，而硝酸和DME跌幅较大。美联储退出QE对市场影响有限，但对出口有利。石化行业面临产能过剩问题，需通过政策和市场机制进行调整。道达尔罢工对欧洲市场造成短期冲击，但对国内影响较小。车用尿素需求将大幅增长，为相关公司带来新的增长点。投资方面，建议关注成长性明确的个股和MDI、油气改革等主题。
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