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国债期货市场分析总结

核心内容

本周国债期货市场受到多重因素影响，主要围绕货币政策、经济数据以及疫情发展进行分析。整体来看，市场呈现震荡态势，短期内波动较大，但中长期仍维持在合理区间波动。

主要观点

短线表现

• 国债期货主力品种波动明显：上周五受传言影响，国债期货主力品种出现大幅波动，10年期国债期货T2103上涨0.04%，5年期TF2103上涨0.01%，2年期TS2103持平。
• 货币市场利率上行：上周五央行开展7天逆回购1000亿元，当日有20亿元逆回购到期，全周净回笼4705亿元。货币市场利率继续上行，DR001加权平均为3.33%，DR007加权平均为3.16%。
• 国债收益率涨跌互现：2年期国债收益率上行3个BP至2.82%，5年期国债收益率下行3个BP至3.00%，10年期国债收益率下行2个BP至3.18%。
• PMI数据略低于预期：1月中国制造业PMI为51.3%，较前值51.9%略有回落，与市场预期一致。新出口订单和进口订单指数均临近或略低于荣枯线，显示进出口边际增长动力减弱。
• 服务业受疫情影响较大：服务业商务活动指数回落至51.1%，较前值54.8%明显下降，部分行业如航空运输、道路运输、住宿、餐饮等均位于临界点以下。服务业新订单指数48.3%，为去年4月以来首次低于荣枯线，显示需求减弱。
• 从业人员指数回落：服务业从业人员指数为46.9%，较前值48%有所下降，表明用工景气度回落。

中线展望

• 经济持续恢复是主线：尽管1月PMI数据环比放缓，但国内外经济持续恢复仍是长期趋势。
• 货币政策相机决策：央行根据经济形势灵活调整流动性，预计中期10年期国债收益率将在3.2%附近波动。

关键信息

利多因素

• 海外和国内疫情反复，导致经济增长动能减弱。
• 中国国债收益率对海外资金仍具吸引力。

利空因素

• 海外和国内疫苗接种逐步推进，欧美国家持续复工复产。
• 央行收紧短期流动性，对市场形成压力。

风险因素

• 全球疫情变化可能对经济复苏产生不确定性。
• 货币政策边际变化可能影响市场预期。
• 信用风险波动可能对国债市场造成冲击。
• 中美关系变化可能对市场情绪产生影响。

操作建议

• 短线策略：市场震荡为主，建议以观望为主。
• 中线策略：关注政策动向与经济数据，适时布局。

研究员信息

• 研究员：刘洋
• 邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825

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