20240731-金石期货-油脂月报（2024年7月）_基本面多空交织_油脂走势反复_35页_3mb

好的，这是对油脂月报（2024年7月）内容的总结：

油脂月报（2024年7月）：基本面多空交织，油脂走势反复

一、行情回顾

7月份，国内油脂市场供需格局宽松，主要原因为油籽供应充足导致。国内豆油压榨量下降，但菜油压榨维持高位，棕榈油进口增加，三大植物油总库存持续回升。价格方面，月初跟随外围市场，尤其美豆，走出一波反弹，但月底因美国政治和干旱炒作因素减弱，整体再次走弱。

国际方面，北美油籽主产区天气状况复杂。美国中西部的高温干旱最初被担忧将抑制大豆产量，但天气预报显示该状况仅为短期，预计8月中旬将转为多雨凉爽天气。加拿大之前持续的高温干旱影响了油菜籽生长的水分状况，但报告显示其生长状况尚好，预计8月有降雨。欧洲油菜籽因高温产量预估下调。马来西亚棕榈油因供需双增显得相对抗跌，但7月出口和产量数据环比均有增长，预示可能将实现累库。美国法院驳回环保署决定，可能使小型炼油厂免于生物燃料掺混义务，间接利空生物柴油原料需求。

二、基本面分析

• 供应端 (全球/主要产区)： 全球及主要产油国（美、加、巴、马、印）油籽与植物油的产量、库存及贸易数据普遍显示供给充足或增长。美国大豆种植面积、产量和库存预期小幅下调，但整体丰产预期较强。加拿大油菜籽产量预期下调，但种植面积增加。马来西亚棕榈油产量环比增长，可能累库。南美、印尼、马来西亚的出口数据变化不一。
• 需求端： 全球植物油用于生物柴油的消费增速放缓，但仍维持高位（同比增速约33%）；食用消费量亦小幅增长（同比增速约34%）。中国作为全球最大的进口国，其大豆、菜籽、棕榈油的进口量同比变化不一（主要是6月当月数据），其中豆油、棕榈油进口增长显著。国内消费方面，食用消费和豆油压榨虽然报告提及消费端疲软，但具体数据未充分展示。
• 库存: 三大植物油（豆油、棕榈油、菜籽油）总库存持续累库，国内主要港口大豆升贴水稳中有涨。
• 生产与加工: 国内主要油厂开机率高位运行（不同品种差异），部分利润承压（如豆粕压榨利润下降）；基差走势显示市场可能对近月合约有不同看法（豆油基差小涨，棕榈油基差小幅下跌，菜油基差小涨）。
• 市场情绪: CFTC数据显示，国际市场上CBOT大豆净空头持仓虽仍较高且略有增加，但CBOT豆油净空头持仓大幅减少，市场情绪出现分歧。

三、走势展望

短期来看，国内油脂价格走势很大程度上依赖于外围成本（特别是美豆）的波动。基本面方面，供应充足、库存持续累库使得自身对价格的支撑不足，而需求端表现相对平淡。展望8月份，若北美主产区天气如预期般好转，则油脂油料市场预计将继续呈现偏弱震荡的态势。天气、进口数据、国内库存变化以及成本传导是未来需要关注的关键驱动因素。