20230318-国盛证券-固定收益点评_降准或更多利好的是短债和信用_6页_416kb

报告摘要

本次央行宣布于3月27日降准0.25个百分点，释放资金约6500亿元，金融机构加权平均存款准备金率降至7.6%。此次降准方向符合市场预期，但时间略超预期，显示出央行对支持实体经济和稳定流动性的持续关注。

降准作用：降准是央行补充长期流动性的中性货币政策工具，具有成本低、操作透明的优势，能够稳定短期流动性并释放更多长期资金，支持银行加大配置力度。
短期流动性改善：降准有助于缓解市场对季末流动性收紧的担忧，推动资金价格回归政策利率附近，提升短端利率产品的配置价值。
存单利率优势：当前1年AAA存单利率约为2.7%，与DR007和R007利差达70bps，为近年来较高水平，若资金价格回归政策利率，存单利率有望回落至2.5%以下，具备较高的配置价值。
信用债受益：降准带来的资金宽松将推动短端信用债利率下行，形成配置机会，同时提升中长端信用债的相对价值。特别是二永债（二级资本债和永续债）因弹性较大，更受青睐。
长端利率走势：降准对长端利率有小幅下行作用，但整体空间有限。若无降息配合，长端利率可能维持区间震荡。预计10年期国债利率可能下降至2.75%-2.80%。
债市整体判断：维持债市走强的判断，降准对存单和信用债的利好更为直接。央行提前降准确认了货币政策仍以支持实体经济为主，政策转向逻辑被证伪。