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同花顺（300033）2024年半年报点评：业绩承压静候市场景气恢复，持续加大AI投入

一、业绩表现

营收与利润显著下滑：2024年上半年，公司营收1389亿元，同比下降55.1%；归母净利润363亿元，同比暴跌209.9%；扣非净利润同比下降232.6%。单Q2数据进一步恶化，营收同比降幅达104.6%，归母净利润同比下滑231.5%，扣非净利润同比降幅扩大至262.8%。

业务方向分析：

1. 电信业务：由于资本市场波动及日均成交额减少，增值电信业务收入同比下滑99.7%；
2. 广告业务：互联网推广服务收入同比增长94.5%，显示部分业务复苏；
3. 机构客户：受下游IT支出影响，短期承压。

二、研发投入与合同负债

加大研发投入：截至上半年，研发费用率同比提升至4262%，同比增幅431个百分点；

• 重点投入人工智能大模型领域，专注于人才引进、算力建设等方向。

经营韧性较强：合同负债达1202亿元，同比增幅96.7%，体现预收账款充足，仍具备持续经营能力。

三、AI赋能战略

产品落地与融合：发布金融对话大模型“HithinkGPT”，已应用在投资研究、客户咨询、代码生成等六大字段；

• 推出多款基于大模型的产品，并可提供定制化AI解决方案。

战略目标：通过大模型的全面赋能，提高产品变现能力及信息服务效率，实现业绩增长。

四、投资建议与预测

报告维持“买入”评级，预测公司2024-26年实现营收3674亿、4054亿、4508亿元，归母净利润1353亿、1539亿、1759亿元；

• 当前股价对应PE分别为38X、34X、30X，具有较高成长性。

五、风险提示

1. 边际收入下滑风险；
2. AI模型迭代不及预期；
3. 政策监管变化、行业竞争加剧风险。