20210909-国海证券-晨会纪要2021年第171期_7页_675kb

报告摘要

本次晨会主要围绕Metaverse行业趋势及立华股份与道恩股份的最新市场表现进行分析与点评，同时涵盖债市日报的市场综述。

移动互联网红利消退：随着人口红利见顶，存量市场与新兴细分领域竞争加剧。
Metaverse 赛道兴起：中国 Metaverse 赛道吸引了腾讯、网易、字节跳动等头部互联网企业参与，内容型公司和新型 UGC 平台加速布局。
Metaverse 的定义与前景：
- Metaverse 将具备实时沉浸式体验与社交属性。
- 超越游戏领域，可融合影视、体育、演艺、旅游等 IP，具有广阔的发展空间。
未来展望：
- Metaverse 需要技术、内容、企业探索等多维度共振。
- 布局企业包括 Facebook、腾讯、网易、哔哩哔哩等。
风险提示：
- 产业政策变化风险；
- 推荐公司业绩不及预期风险；
- 行业竞争风险；
- 编播政策变化风险。

8 月销量创新高：商品鸡销量 3318.24 万只，同比增长 12.17%，环比增长 2.78%。
鸡价小幅回升：销售均价 11.85 元/公斤，环比增长 11.58%，带动业绩环比改善。
成本管控与产能扩张：公司通过优化采购策略、饲料配方、良种培育等方式降低成本。
冰鲜业务布局加速：公司积极拓展线上线下销售渠道，与多家商超及电商平台合作。
盈利预测：
- 2021-2023 年预计营收分别为 102.40/106.00/123.59 亿元；
- 归母净利润分别为 3.07/8.38/16.24 亿元；
- EPS 分别为 0.76/2.08/4.02 元；
- PE 分别为 33.93/12.41/6.41 倍。
投资评级：给予“买入”评级。
风险提示：
- 疫情对需求的冲击；
- 鸡价大幅波动；
- 饲料成本上升。

参与国标制定：公司积极参与国家标准的制修订，彰显技术实力。
标准制定成果：公司参与制定 44 项国际、国家、行业及团体标准，提升行业地位。
业绩下滑原因：2021 年上半年因熔喷料需求激增带来的高基数，导致业绩同比下滑。
业务结构分析：
- 改性塑料板块营收 15.25 亿元，同比减少 18.79%，毛利减少 75.08%；
- 热塑性弹性体板块营收 1.85 亿元，同比增长 1.54%，毛利减少 57.25%；
- 色母粒板块营收 1.33 亿元，同比增长 43.44%，毛利减少 13.52%。
现金流情况：
- 2021 年 H1 经营活动现金流入净额为 -0.89 亿元，同比大幅减少。
新业务布局：
- 布局可降解塑料业务，拟投资建设年产 12 万吨生物可降解树脂项目；
- 通过非公开发行股票募集 8.51 亿元，其中 3.83 亿元用于 PBAT 项目一期建设。
国际市场拓展：
- 在俄罗斯设立生产基地，与英德尔公司成立合资公司，提升欧洲市场竞争力。
盈利预测：
- 2021-2023 年预计归母净利分别为 2.81/3.65/4.75 亿元；
- 对应 PE 分别为 22/17/13 倍。
投资评级：给予“买入”评级。
风险提示：
- 政策落地情况；
- 新产能建设进度不达预期；
- 环保政策变动；
- 经济大幅下行；
- 增发进展不及预期。

行业评级：
- 推荐：行业指数领先沪深 300；
- 中性：行业指数跟随沪深 300；
- 回避：行业指数落后沪深 300。
股票评级：
- 买入：相对沪深 300 涨幅 20% 以上；
- 增持：涨幅介于 10%~20%；
- 中性：涨幅介于 -10%~10%；
- 卖出：跌幅 10% 以上。

风险提示：
- 市场有风险，投资需谨慎；
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
- 投资者应结合自身判断进行决策。
免责声明：
- 报告风险等级为 R3，仅限符合适当性管理要求的客户使用；
- 报告内容来源于公开资料，不保证其准确性或完整性；
- 报告内容可能因市场变化而调整，不构成对证券买卖的出价或征价。