20180423-东吴证券-晨会纪要_33页_1mb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会主要围绕宏观固收、金工策略、行业分析及个股点评展开，涵盖了资产证券化、市场回调、房地产、电气设备、银行等多个领域。会议重点分析了市场走势、政策变化、行业动态及重点公司表现，为投资者提供了多维度的投资建议与风险提示。

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主要观点与关键信息

宏观固收

• 资产证券化进展：首单债券通RMBS成功发行，标志着内地与香港债券市场互联互通机制进一步深化，有助于提升我国债券市场流动性与人民币国际化进程。
• 房地产政策影响：外管局限制房企借外债，虽占比不大，但对部分依赖海外融资的房企造成流动性压力，需关注销售与存货状况。
• 居民杠杆与消费：居民部门杠杆率上升，对消费形成一定挤出效应，但当前居民负债增速放缓，偿债能力良好，对GDP影响较小。
• 实体经济与物价：下游地产销售回落，汽车销售回升；中游景气度向好；上游受外需强劲带动；食品价格走势分化。
• 流动性变化：央行降准置换MLF，释放4000亿元资金，降低银行资金成本，利好小微企业融资及银行业净息差改善。

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金工策略

• 市场走势：本周上证综指下跌2.77%，整体市场回调，但情绪面中性。
• 技术面与资金面：技术面回调，资金面温和偏多。
• 投资建议：成长股短期波动加大，建议在回调中耐心布局成长板块；短期可关注防御板块，如医药、消费、石化等。

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行业分析

电气设备行业

• 市场表现：本周下跌2.06%，光伏板块上涨1.57%，工控自动化下跌4.79%。
• 投资策略：看好电动车、工控、分布式光伏及风电的景气度，重点推荐汇川技术、星源材质、华友钴业、天齐锂业、正泰电器、宏发股份、隆基股份、金风科技等。
• 行业动态：分布式光伏政策利好，全年装机目标上调20%以上；工控自动化订单增长明显。

房地产行业

• 市场表现：一二手成交环比略有下降，但龙头房企市占率与规模仍持续提升。
• 投资建议：推荐新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地商置、龙光地产、合景泰富。
• 风险提示：行业销售大幅下滑、按揭利率上行、政策收紧、资金成本上升。

银行行业

• 政策影响：央行降准置换MLF，降低银行资金成本，改善净息差，利好小微企业融资。
• 投资建议：推荐宁波银行、农业银行、工商银行、建设银行、招商银行；关注低估值补涨品种交通银行。
• IFRS9影响：银行报表调整，资产重分类、减值变化影响利润表，但对ROE与资本充足率有正面影响。

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推荐个股及其他点评

平安银行

• 业绩表现：零售金融转型成效显著，客户数量及AUM增长；信用卡业务带动手续费收入增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为240.02亿、251.77亿、265.12亿；BVPS为13.03元、14.36元、15.75元。
• 评级：增持。

华伍股份

• 业务结构：工业制动器、风电制动系统、航空设备、轨交制动系统多点开花。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.24元、0.34元、0.43元；对应PE为29X、21X、16X。
• 评级：增持。

欧派家居

• 业绩表现：年报收入、利润略超预期，多品类业务增长迅速。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为129.41亿、169.83亿、221.40亿；归母净利润分别为17.16亿、22.36亿、29.03亿。
• 评级：增持。

裕同科技

• 业绩表现：受汇兑及毛利下行影响，18Q1业绩低于预期。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为87.59亿、109.32亿、133.29亿；归母净利润分别为11.55亿、14.63亿、18.10亿。
• 评级：买入。

特变电工

• 业务结构：电力装备、新能源、能源业务齐头并进，海外订单增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为25.83亿、31.15亿、37.48亿；EPS分别为0.70元、0.84元、1.01元。
• 评级：买入。

汉得信息

• 业务进展：云和智能制造业务高速发展，四条业务线增速均超80%。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.82亿、5.14亿、6.81亿；EPS分别为0.44元、0.59元、0.78元。
• 评级：买入。

立讯精密

• 业绩表现：全年收入与利润高速增长，18年继续多点开花。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为25亿、35亿、46.2亿；EPS分别为0.79元、1.10元、1.46元。
• 评级：买入。

大亚圣象

• 业务结构：聚焦地板与人造板主业，剥离非核心业务。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为129.41亿、169.83亿、221.40亿；归母净利润分别为17.16亿、22.36亿、29.03亿。
• 评级：买入。

美的集团

• 业绩表现：营收与利润稳步增长，科技转型持续推进。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为2837.9亿、3289.0亿、3795.7亿；归母净利润分别为207.7亿、247.5亿、292.5亿。
• 评级：买入。

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风险提示

1. 资产证券化：ABS融资政策收紧、信用风险事件多发。
2. 市场回调：情绪面中性，技术面回调，资金面温和偏多。
3. 成长股波动：估值驱动波动加大，风险偏好回落。
4. 房地产行业：销售大幅下滑、按揭利率上行、政策收紧、资金成本上升。
5. 银行业：宏观经济下滑、金融监管超预期。
6. 汇率波动：对裕同科技、华伍股份等公司产生影响。
7. 智能制造与云业务：发展不及预期可能影响业绩。
8. 中美贸易摩擦：对出口企业及技术相关行业造成不确定性。

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总结

本次晨会内容涵盖宏观与行业多个层面，核心观点为：成长行情在回调中更健康地展开，建议在回调中布局成长股；房地产行业稳态发展，龙头房企优势明显；银行板块受益于降准及IFRS9准则调整，配置价值提升；资产证券化进一步开放，对市场流动性有积极作用。个股推荐以成长性与业绩改善为核心，同时提示了市场风险与政策变化带来的不确定性。