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轻工制造行业周报总结（2015.10.12~2015.10.16）

一、核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现强劲，板块上涨11.57%，跑赢沪深300指数（5.81%），在中信一级行业中排名中前。行业细分板块全部上涨，其中印刷板块涨幅最大，达15.18%，造纸板块为12.72%，包装板块为10.04%，其他轻工板块为9.11%。个股方面，鸿博股份以31.44%的涨幅领涨，金城股份、海伦钢琴、熊猫金控、丽鹏股份涨幅较大，而索菲亚则以4.09%的跌幅领跌。

二、主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 轻工制造行业整体上涨，表现优于市场基准。
• 所有细分板块均上涨，印刷板块涨幅最大，显示其强劲增长动力。
• 个股分化明显，部分企业表现突出，但也有企业出现下跌。

2. 重点公司公告

• 海伦钢琴：前三季度预计实现归母净利润2323.11万元-2694.81万元，同比增长25%-45%。
• 互动娱乐：前三季度净利润同比下降25%-5%，主要受海外市场需求放缓影响，同时存在季节性因素。

3. 行业新闻

3.1 造纸业困境

• 中国造纸行业面临多重压力，包括环保约束、结构性问题、盈利空间收窄等。
• 行业负债率普遍高于国际警戒线（70%），企业面临“涨价或倒下”的选择。
• 国内机制纸及纸板产量增长缓慢，2015年1-6月累计同比为负值。
• 中国造纸业受国际贸易摩擦影响较大，自1997年以来涉及46起贸易救济措施案，其中80.4%为外国指控。

3.2 衣柜行业转型

• 移动互联网时代到来，对传统衣柜行业形成冲击。
• 行业面临人口红利消失、客户流失等问题。
• 建议衣柜企业通过异业联盟实现转型，与婚庆、健康、教育、餐饮等企业合作，拓展后端产品和服务，提升客户粘性。
• 未来竞争将更多体现在跨界整合和异业合作上。

4. 行业数据

• 纸浆价格：国内阔叶浆和针叶浆价格保持稳定，分别为4844.83元/吨和4674.17元/吨；国际报价同样稳定，分别为656美元/吨和638美元/吨。
• 废纸价格：国内和国外废纸价格均维持稳定，分别为1170元/吨和194美元/吨。
• 原油价格：略有下降，英国Dtd价格为49.10美元/桶，美国WFI价格为47.27美元/桶。
• PVC价格：国内价格下降28元/吨至5538元/吨，国外价格略有下降。

5. 投资建议

• 造纸板块：建议关注龙头纸企和国企改革相关个股。
• 印刷板块：看好电子发票业务及“互联网+印刷”的发展前景，相关标的将受益。
• 包装板块：重点布局“互联网+包装”及一体化综合服务方向。
• 家具板块：定制化、整体化、智能化是趋势，建议关注布局O2O战略的定制家具龙头企业。

三、风险提示

1. 宏观经济波动：影响行业整体需求及企业盈利能力。
2. 原材料价格波动：纸浆、废纸、PVC等原材料价格变化可能影响成本结构。
3. 改革政策不达预期：国企改革等政策推进不及预期可能对相关企业产生不利影响。

四、投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%-15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%-5%。
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

五、免责声明

本报告由分析师周悦撰写，具备证券投资咨询执业资格，内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性和完整性。报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议或买卖出价。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。报告内容可能涉及本公司及关联方的持股或业务关系，敬请投资者注意潜在利益冲突。