深度报告-20210716-国信证券-轻工行业2021年中报前瞻_低基数和景气度效应共存_行业业绩普遍预增_9页_1mb

轻工行业2021年中报前瞻总结

核心内容

2021年轻工行业整体表现向好，中报业绩普遍预增。截至2021年7月15日，轻工行业137家公司中，47家公司发布了中报业绩预告，其中39家实现同比增长，仅8家盈利收窄。业绩增长主要得益于低基数效应和行业景气度提升，尤其在造纸、家具和部分包装印刷企业中表现突出。

主要观点

• 行业整体向好：轻工行业整体业绩表现良好，多家企业净利润同比增长超过100%，显示行业具备较强的增长动能。
• 细分赛道分化：造纸行业因下游需求旺盛，吨纸利润扩张，整体预增；家具行业受益于低基数效应和品牌、渠道建设，表现强劲；包装印刷行业则分化较大，部分企业因成本上升、减值损失等原因出现业绩下滑。
• 头部企业更具竞争力：在内外需增长放缓、劳动力成本上升的背景下，具备规模、品牌、渠道优势的头部企业更易保持盈利水平和市场份额，长期竞争力成为行业增长的重要支撑。

关键信息

行业表现

• 造纸行业：2021Q1下游需求旺盛，纸企吨纸利润扩张，业绩普遍预增。但进入传统淡季后，部分纸种价格大幅下跌，对以木浆为主的纸企造成股价回调。
• 家具行业：受益于低基数效应和品牌、渠道建设，整体业绩增长明显，头部企业有望维持增长。
• 包装印刷行业：业绩分化显著，部分企业因低基数、订单增长、投资收益等实现高增长，而另一些企业则因成本上升、减值损失等出现下滑。

推荐标的

重点推荐以下具备长期竞争力或增长潜力的公司：

• 晨光文具：文娱用品细分赛道龙头，业绩增长显著。
• 公牛集团：其他家用轻工细分赛道龙头，业绩增长稳健。
• 太阳纸业：造纸行业龙头，业绩增长突出。
• 玖龙纸业：造纸行业龙头，业绩增长强劲。
• 欧派家居：家具行业龙头，业绩增长稳定。
• 中顺洁柔：具备长期成长空间的头部企业。
• 思摩尔国际：电子烟产业链龙头，技术实力强，未来成长空间大。
• 仙鹤股份：造纸行业头部企业，业绩增长显著。

估值与盈利预测

以下为部分重点公司2021年和2022年盈利预测与市盈率（PE）：

风险提示

• 宏观环境变化：宏观经济波动可能影响行业定价体系。
• 资金负反馈：前期热门板块可能出现资金流出，对股价形成持续冲击。

结论

轻工行业在2021年中报中展现出良好的业绩增长态势，尤其在造纸和家具领域表现突出。随着低基数效应的消退和行业景气度的提升，具备规模、品牌、渠道优势的头部企业有望持续扩大市场份额，保持较强的增长动能。投资者应关注结构性机遇，选择在细分赛道中具有竞争力的公司，同时注意宏观经济变化和资金流动对市场的影响。