20151019-兴业证券-体育_英超联赛启示录-情系英伦_红魔曼舞_27页_1mb

文档总结

核心内容

本报告围绕习主席访英对中英体育交流的积极影响，分析了英超联赛的商业运作模式及曼联的运营情况，同时推荐了A股市场中与体育产业相关的重点公司。报告认为，习主席访英推动了中英在足球人才培养、赛事运营、俱乐部管理等领域的合作，体育产业特别是足球板块将迎来发展机遇。

主要观点

• 习主席访英标志着中英两国在体育领域合作进入新阶段，预计未来五年中国将建设2万所足球特色学校，这将为国内体育产业带来新的增长动力。
• 英超联赛是全球最成功的体育赛事之一，其商业价值和收入远超其他欧洲联赛，具有高度市场化和公平的收入分配制度。
• 曼联作为英超收入最高的俱乐部，其商业收入占比不断提升，与多个国际品牌建立了长期合作关系，如阿迪达斯。
• 体育产业的“四化”生态圈建设是提升体育公司盈利能力的重要方式，包括收购女足、建设足球学校、体育营销、赛事运营等。
• 体育产业的快速发展带动了相关上市公司股价上涨，尤其是那些切入中超、中甲、足协杯、奥运会等赛事运营的公司。

关键信息

重点公司及评级

体育产业背景

• 足球是全球产值最高、受众最广泛、影响力最大的体育运动。
• 英超联赛是全球最具商业价值的足球联赛之一，2013/14赛季商业价值为36.11亿欧元，高于西甲约39.25%。
• 英超的转播权收入由超级联盟统一打包出售，俱乐部间收入差距较小，且英超联赛有“降落伞”制度保护降级球队的收入。

曼联运营分析

• 曼联是英超收入最高的俱乐部，2013/14赛季收入达5.18亿欧元，仅次于皇家马德里。
• 曼联的收入主要来自三部分：比赛日收入、媒体收入和商业收入。
• 曼联商业收入占比逐年上升，2014/15赛季商业收入占比达49.85%。
• 曼联的球衣赞助收入增长显著，2014/15赛季与阿迪达斯签署的球衣赞助合同，每年带来7500万英镑的收入。
• 曼联在转会市场上持续投入，最近三年转会净支出总额达2.32亿英镑，远超其他英超俱乐部。

体育产业相关标的

投资建议

• 报告重申对体育板块的强烈看好，认为相关个股将受益于中英合作带来的市场机遇。
• 推荐关注莱茵体育、国旅联合、道博股份、雷曼股份、华录百纳、互动娱乐和贵人鸟等公司。
• 建议投资者关注体育产业的长期发展趋势，尤其是足球俱乐部运营、赛事转播权和赞助收入等。

投资评级说明

附注

• 报告由兴业证券研究所发布，分析师为李跃博，研究助理为赵刚。
• 报告提供了相关销售经理的联系方式及信息，强调其内容仅供客户使用，不构成投资建议。