20240830-西南证券-伊利股份-600887.SH-2024年半年报点评_渠道库存调整基本到位_期待下半年轻装上阵_5页_1mb

伊利股份2024年上半年半年报简要分析：

报告期内，公司实现营业总收入599亿元，同比下滑9.5%，净利同比增长194%，显示盈利能力提升。分析认为，业绩改善主要得益于原奶价格下降、产品结构优化及存货调整到位带来的短期改善。

分业务板块看，奶粉及奶制品（+73%）、液体乳等固体乳产品表现稳定，冷饮受季节因素影响下滑。公司通过渠道库存清理为下半年业绩提供了较充分的缓冲空间。

财务数据显示，毛利率提升16个百分点至34.8%，费用率有所改善，但净利率提升31个百分点主要由处置子公司收益支持。资产减值和信用减值也对利润形成一定压力。

中长期看，公司在奶源端布局优质牧场，数字化管理有望降低成本提升效率，回购动作表明对未来发展信心。

投资建议：预计2024-2026年净利润增速超170%，动态PE在11-12倍区间，维持“买入”评级。主要风险点：原奶价格波动、行业竞争加剧、食品安全问题。