20220826-格林期货-研究与投资咨询部专题报告_山东油脂油料调研第一天_3页_238kb

山东油脂油料调研总结

核心内容概述

本次调研聚焦于山东地区大豆及油脂产业链的运行状况，重点分析了当前油厂和贸易商的采购、销售、库存以及市场预期情况。调研时间为2022年8月26日，调研对象包括山东龙口某油厂和青岛地区贸易商，调研目的是评估当前市场环境下大豆及油脂的供需关系、价格走势和市场操作策略。

主要观点

1. 油厂运营现状

• 产能与库存：山东龙口某油厂日压榨能力为5200吨，豆粕产量4000吨，豆油1000吨，膨化480吨。企业预计2022年总压榨量为150万吨，较2021年下降9%，主要受压榨利润不佳影响。
• 采购与销售：企业当前采购计划预计有7-8船大豆，但到港时间不确定。油厂不愁卖货，豆粕库存不高，豆油无库存压力，销售以一口价和基差报价两种形式进行。
• 开机率与检修：6-8月因天气炎热，油厂被动开机率高，但今年检修次数较多，导致压榨能力受限。检修一方面出于设备维护需要，另一方面因大豆到港量不足。
• 自动化升级：油厂正在推进自动化设备的安装，未来将减少人工依赖，提升生产效率。

2. 市场预期与基差走势

• 基差报价：目前豆粕10月基差报价在500-600元/吨区间，市场认为偏高，但油厂仍看好未来基差走势。
• 供需分析：9月份大豆到港量预计为700万吨，供给偏紧，支撑基差高位。同时，美豆优良率不佳和面积变动，令市场对其丰产持怀疑态度，因此美豆下跌空间有限。
• 养殖端需求：当前养殖端利润良好，存栏量高，预计四季度饲料需求将快速回升，支撑豆粕需求。

3. 贸易商操作策略

• 贸易商规模与头寸：青岛地区贸易商月度贸易量在1-2万吨之间，共11人参与座谈。某民营油厂日压榨能力达9000吨，但产能较2021年下降50%。
• 议价能力：贸易商议价能力较弱，只能被动接受高基差报价，采取随用随买策略。
• 库存与采购风险：贸易商手中头寸在2000-3000吨之间，担忧集中采购高基差后价格下跌，因此采购意愿较低。

4. 饲料厂与油脂市场情况

• 饲料厂库存：小型饲料厂物理库存约5天，大型饲料厂库存超过15天。
• 油脂备货：中秋节备货已基本完成。
• 豆油需求：近期饲料厂用豆油增加，相较于鸡油和鸭油，豆油性价比提升，成为更受欢迎的选择。

关键信息

• 市场背景：美联储9月加息预期增强，国际原油价格波动加大，大宗商品进入高位震荡阶段。
• 供需格局：国内大豆到港量有限，油厂开机率受限，供给偏紧，支撑基差高位。
• 价格预期：油厂对豆油和豆粕的基差保持乐观，预计未来一段时间基差仍将维持高位。
• 操作策略：油厂限提严格，贸易商采取保守策略，饲料厂则加快豆油采购。

总结

本次调研反映出山东油脂油料市场在外部环境不确定性增加的背景下，整体呈现供需偏紧、基差高位、贸易商谨慎操作的态势。油厂在利润不佳的驱动下被动减少采购和压榨，同时推进自动化以提升效率。贸易商面临高基差压力，议价能力受限，操作趋于保守。饲料厂需求回升，豆油使用量增加，市场对豆油性价比的认可度提升。未来市场走势仍需关注美豆天气炒作、国内大豆到港量以及四季度饲料需求变化。