20230206-招商期货-商品期货早班车_5页_526kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个市场的分析，主要围绕近期宏观经济数据、供需变化、价格走势及操作建议展开。报告指出，市场整体处于震荡格局，需关注政策、天气、需求复苏等多重因素对价格的影响。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：美国非农数据超预期，强化了美联储年内不降息的预期，导致贵金属价格回调。
• 市场动态：
  • 黄金价格受宏观数据走强压制，短期偏弱。
  • 央行增持黄金，支撑金价。
  • 银价因印度进口转弱而承压，金强银弱格局持续。
• 操作建议：建议多单减持，短期风险在于经济数据表现超预期。

---

基本金属

铜

• 核心观点：美元指数强势和避险情绪压制铜价。
• 市场动态：
  • 美国非农数据超预期，铜价应声下行。
  • 秘鲁抗议持续，供应端扰动未缓解。
  • 国内需求在元宵节后有待验证。
• 操作建议：建议暂时观望，关注逢低买入机会。

铝

• 核心观点：短期受美元压制，但供应减产支撑价格。
• 市场动态：
  • 云南减产消息支撑铝价。
  • 需求端恢复缓慢，现货贴水持续。
• 操作建议：建议区间操作，关注下游复工情况。

锌

• 核心观点：锌价处于震荡期，需关注消费复苏预期。
• 市场动态：
  • 锌价受鲍威尔讲话影响下跌。
  • 节后累库幅度需进一步观察。
  • 下游消费信心乐观，但交投清淡。
• 操作建议：以区间操作为主，关注下游消费复苏。

铅

• 核心观点：铅价受供需错配影响，整体驱动偏弱。
• 市场动态：
  • 铅价震荡偏弱，处于14500-16500区间。
  • 铅锭利润压缩，供应或小幅回落。
• 操作建议：区间操作为主，关注需求变化。

镍

• 核心观点：镍价短期高波动，中期关注新能源需求。
• 市场动态：
  • 镍价受非农数据及美元走强影响回落。
  • 硫酸镍转产纯镍，景气度上升。
  • LME库存增加，外盘价格承压。
• 操作建议：短期高波动，建议观望，关注政策与需求变化。

---

黑色产业

螺纹钢

• 核心观点：供需脆弱，需求端敏感，建议观望。
• 市场动态：
  • 多数工地未开工，需求验证不足。
  • 唐山钢坯垒库速度较快，市场担忧供应恢复过快。
• 操作建议：建议观望，关注05合约卷螺差机会。

不锈钢

• 核心观点：短期疲弱，中期关注政策。
• 市场动态：
  • 需求疲软，库存持续累库。
  • 部分钢厂计划检修减产。
• 操作建议：建议观望，关注地产、基建政策。

铁矿石

• 核心观点：价格随钢材小幅回落，但跌幅小于钢材。
• 市场动态：
  • 钢厂利润修复，铁水产量上升。
  • 铁矿港存将开始去库，3月去库幅度可能达1000万吨。
• 操作建议：建议观望，可尝试5/9正套。

---

农产品市场

豆粕

• 核心观点：短期关注2月USDA报告，中期关注南美产量。
• 市场动态：
  • 阿根廷产量预期下调，美豆出口进度偏高。
  • 国内库存中等，跟随国际市场。
• 操作建议：短期观望，关注报告预期差。

玉米

• 核心观点：年后卖压较大，需求偏弱。
• 市场动态：
  • 企业到货量增加，现货价格回调压力大。
  • 加工及养殖端需求低迷，库存被动累积。
• 操作建议：建议观望，关注USDA报告及国内需求变化。

油脂

• 核心观点：阶段性供需双弱，中期关注产量及需求变化。
• 市场动态：
  • 马来产量下降，出口减少，库存偏高。
  • 国内油脂需求疲软，价格承压。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注产量及需求变化。

白糖

• 核心观点：国内供应充足，国际原糖支撑现货价格。
• 市场动态：
  • 原糖价格上涨，国内新糖集中供应。
  • 季节性淡季来临，现货压力显现。
• 操作建议：建议谨慎追高，关注巴西燃料税法及印度出口政策。

鸡蛋

• 核心观点：短期区间震荡，中期关注需求持续性。
• 市场动态：
  • 现货价格稳定，短期补货趋缓。
  • 淘汰鸡价格多数上涨，养殖户淘汰意愿不强。
• 操作建议：建议区间震荡操作，关注需求变化。

生猪

• 核心观点：节后需求淡季，供强需弱，预计猪价偏弱。
• 市场动态：
  • 生猪供应充足，需求缓慢恢复。
  • 散户惜售，出栏节奏晚于规模企业。
• 操作建议：建议观望，关注供给释放节奏。

---

能源化工

尿素

• 核心观点：春耕备肥预期支撑，短期承压。
• 市场动态：
  • 供应端复产，库存累积。
  • 出口受限，国内价格偏稳。
• 操作建议：建议逢偏低多头配置，关注春检计划。

LLDPE

• 核心观点：短期震荡，中期关注塑料与PP的反套机会。
• 市场动态：
  • 节后需求真空，补库不及预期。
  • 进口窗口关闭，供应压力增加。
• 操作建议：建议观望，关注下游复工及订单恢复情况。

PVC

• 核心观点：期货回落，等待需求启动。
• 市场动态：
  • 供应端开工率回升，现货价格回落。
  • 下游需求预期尚可，但实际恢复缓慢。
• 操作建议：建议观望，关注需求复苏情况。

PTA

• 核心观点：短期加工费走强，中期关注去库情况。
• 市场动态：
  • 成本端PX负荷提升，PTA开工负荷回升。
  • 聚酯需求恢复缓慢，库存小幅累库。
• 操作建议：短期可做多加工费，关注下游复工情况。

甲醇

• 核心观点：中期逢高空配，关注春检计划。
• 市场动态：
  • 生产区库存累积，成本端煤价下移。
  • 需求补货放缓，市场心态转弱。
• 操作建议：建议中期逢高空配，关注春检及新装置投产。

纯碱

• 核心观点：库存低，走势偏强。
• 市场动态：
  • 海天装置检修，纯碱库存下降。
  • 玻璃及光伏需求支撑纯碱价格。
• 操作建议：建议逢低布局，关注下游需求。

玻璃

• 核心观点：库存高，需耐心等待价格支撑点。
• 市场动态：
  • 库存累积，期现价格回落。
  • 下游需求预期尚存，但库存压力较大。
• 操作建议：建议观望，关注库存去化情况。

PP

• 核心观点：短期震荡偏弱，中期关注反套机会。
• 市场动态：
  • 节后需求不及预期，价格承压。
  • 下游开工率回升，但总体偏低。
• 操作建议：建议观望，关注下游复工情况。

EB

• 核心观点：短期震荡，中期关注去库存。
• 市场动态：
  • 下游开工率回升，但需求不及预期。
  • 浙江石化检修推迟，去库存力度减弱。
• 操作建议：建议观望，关注下游复工情况。

MEG

• 核心观点：短期震荡，中期关注装置投产及需求恢复。
• 市场动态：
  • 原料价格走弱，供应端EG开工负荷提升。
  • 聚酯需求恢复缓慢，库存处于正常水平。
• 操作建议：建议观望，关注EG去库机会。

原油

• 核心观点：短期承压，中期有望上涨。
• 市场动态：
  • 油价震荡下行，因海外需求走弱及俄罗斯供应未兑现。
  • 中国疫情高峰结束，需求有望加速恢复。
• 操作建议：不宜做空，关注限价与禁运对俄油出口的影响。

---

招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，不保证准确性。
• 投资者应自行判断，承担投资风险。