20230604-华泰期货-铜月报_国内消费预期转弱_铜价高位回落_22页_1mb

核心观点总结

市场回顾

2023年5月，铜价大幅下跌，沪铜月内跌幅达369%，伦铜跌幅565%，但月末下游买兴提振，价格出现反弹。

供需分析

1. 供应端

   • 铜精矿TC价格持续走高，5月累计上升4美元/吨至8906美元/吨，港口库存回升至70万吨。冶炼利润维持高位，硫酸价格下跌但暂未出现胀库。
   • 精铜进口窗口开启，预计6月进口量继续增加；废铜进口量同比大幅增长。

2. 需求端

   • 铜材企业开工率环比大幅提升，但6月进入淡季后或难持续。电网基建需求稳健，新能源汽车产销强劲增长。
   • 房地产新开工延续负增长，但竣工端改善带动家电板块表现。

3. 库存

   • 国内库存持续去化但速度放缓，LME库存上升，内外库存在背离，预计或支撑内盘铜价。

震荡区间

6月预计维持偏震荡格局，Cu2307合约波动区间为62,000-68,500元/吨。

策略建议

• 单边：中性，暂无明显方向。
• 套利：暂缓。
• 期权：建议卖出宽跨（执行价61,500-69,000元/吨）。