机械行业氢能设备产业及公司简评：云雾拨而青天现，氢能产业蓝图明晰，蓄势待发-20211223-光大证券-25页_1mb

氢能产业研究总结

核心内容

氢能作为清洁高效的能源形式，具有广泛的应用前景，涵盖交通运输、炼钢、建筑热电联供系统、电网储能等多个领域。随着政策支持的加强和资本投入的增加，我国氢能产业发展进入加速阶段，预计到2025年，氢能源汽车保有量将从2020年的7352辆增长至10万辆，市场规模将达到800亿元，到2050年，氢能将占终端能源消费比例达10%，成为重要的能源形式。

主要观点

• 政策支持：氢能政策进入密集出台期，29个省市区已发布相关产业政策，超过48个城市推进氢能应用。2021年8月，首批氢燃料电池汽车示范城市群启动，标志着氢能产业化应用进入政策支持加速期。
• 资本投入：政策利好吸引资本关注，央企布局氢能产业链，超过1/3的央企已涉足制氢、储氢、加氢、用氢等环节，推动氢能产业链技术迭代与降本。
• 技术发展：氢能产业链技术逐步成熟，储运环节和加氢站设备技术已较为成熟，但核心材料如质子交换膜、催化剂、碳纤维等仍依赖进口，国产化替代进程正在加快。
• 市场潜力：氢能产业链具备长链条、高价值的特性，未来有望形成正向循环，推动大规模产业化。预计到2030年，中国氢能产业产值将达到1万亿元。
• 国际对比：美国、欧盟、日本在氢能技术发展和应用推广方面起步较早，技术领先，且制定了明确的氢能发展战略，我国可借鉴其经验，推动氢能产业发展。

关键信息

政策与市场

• 截至2021年11月，已有29个省市区出台氢能政策，48个城市发布氢能相关规划。
• 2021年8月，首批氢燃料电池汽车示范城市群启动，京沪粤成为首批示范城市。
• 中国氢能联盟预测，到2025年中国氢能产业产值将达1万亿元，到2050年氢能占终端能源消费比例达10%。

技术现状与挑战

• 制氢环节：电解水制氢（尤其是PEM和SOEC）仍处于试验阶段，核心材料如质子交换膜依赖进口，成本较高。
• 储运环节：车载储氢瓶III型已实现量产，IV型已有生产线，但高性能碳纤维材料仍被日本和美国垄断，储氢技术仍有待提升。
• 加氢环节：加氢机、压缩机等关键设备国产化率较低，核心部件仍需进口，成本居高不下。
• 燃料电池系统：国产化率接近70%，但关键材料如膜电极、催化剂仍以进口为主，系统性能与国外仍有差距。

产业链布局

• 上游制氢设备：先导智能、兰石重装等公司布局制氢设备，如PEM电解槽、煤气化制氢装置等。
• 上游储运设备：冰轮环境、雪人股份、中集安瑞科、京城股份等公司布局储氢与运氢设备，如储氢瓶、压缩机、液氢储罐等。
• 上游加注设备：厚普股份、亚普股份等公司布局加氢站及加注设备，如加氢机、氢气循环泵等。
• 中游燃料电池系统：潍柴动力、全柴动力、雄韬股份等公司布局燃料电池电堆、系统及核心零部件。
• 下游应用：燃料电池汽车、列车、氢冶金等终端应用逐步拓展，预计未来将成为重要的能源载体。

国际对比

• 美国：氢能技术发展历史悠久，政策支持明确，目标是到2030年实现氢能经济，推动绿氢技术发展，降低成本。
• 欧盟：重视氢能与可再生能源的结合，计划投入大量资金提升光伏和风能发电能力，以支持氢能发展。
• 日本：氢能技术研发领先，拥有大量专利，目标是建设“氢能社会”，推动氢能市场化应用。

投资建议

• 关注重点公司：上游制氢设备公司如先导智能、兰石重装；储运设备公司如冰轮环境、雪人股份、中集安瑞科、京城股份；加注设备公司如厚普股份；中游燃料电池系统公司如潍柴动力、全柴动力、雄韬股份等。
• 风险分析：氢能技术进步不及预期、配套基础设施建设滞后、政策波动等。

氢能与锂电池对比

• 氢能优势：质量能量密度接近970 Wh/kg，体积能量密度接近790 Wh/L，远高于锂电池。
• 锂电池优势：技术成熟、成本较低、产业链完善，市场需求大。
• 未来前景：氢能具备长产业链优势，未来有望成为重要的能源形式，但需克服技术与成本挑战。

重点技术路线与计划

• 美国：制定氢能发展路线图，推动绿氢技术发展，目标是到2030年实现氢能经济。
• 欧盟：计划投入大量资金提升可再生能源发电能力，推动氢能全产业链发展。
• 日本：推动氢能市场化应用，建设国际氢气供应链，目标是实现“氢能社会”。

重点公司分析

上游制氢设备

• 先导智能：全球领先的新能源装备提供商，布局氢能整线设备，市占率第一。
• 兰石重装：国内压力容器制造龙头企业，布局氢能装备，具备超高压储氢装备技术储备。

上游储运设备

• 冰轮环境：温控装备领导者，氢燃料电池空压机和氢气循环泵国内市场占有率高。
• 雪人股份：全球知名压缩机制造商，布局燃料电池产业链，掌握核心技术。
• 中集安瑞科：氢能业务聚焦“储、运、加”产业链，计划设立年产能约10万个储氢瓶的生产线。
• 京城股份：铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶技术领先，IV型储氢瓶已量产。
• 杭氧股份：国内最大的空分设备公司，具备氢气液化、分离等技术储备。
• 中泰股份：深冷设备龙头，布局氢能全产业链，具备氢液化、储运等技术能力。
• 深冷股份：专注氢液化技术，具备制氢、储氢、加注等一站式解决方案能力。
• 亚普股份：具备车载LNG供气系统技术，布局氢能技术储备。
• 富瑞特装：LNG装备领域优势明显，布局液氢供气系统及配套设备。
• 致远新能：LNG供气系统生产商，布局液氢供气系统及储罐技术。

风险分析

• 技术风险：制氢及燃料电池技术进步不及预期，关键材料依赖进口。
• 基础设施风险：加氢站建设成本高，建设速度可能滞后于市场需求。
• 政策风险：氢能产业链扶持政策波动可能影响行业发展。

结论

氢能作为未来能源的重要组成部分，具有广阔的发展前景。政策支持和资本投入加速氢能产业化进程，技术进步和国产化替代将成为关键。国内公司正在加速布局氢能产业链，有望在未来市场中占据一席之地。然而，氢能发展仍面临技术、成本和基础设施建设等方面的挑战，需持续投入与创新。